中邮证券-天顺风能-002531-23H1业绩高增，海风扩产加速-230830

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（以下内容从中邮证券《23H1业绩高增，海风扩产加速》研报附件原文摘录）
　　天顺风能(002531) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023年半年报，上半年实现营收43.08亿元（+111%），实现归母净利润5.80亿元（+128%），其中Q2单季度实现收入29.46亿元（+124%），实现归母净利润3.82亿元（+73%）。 　　分版块来看：公司上半年风塔实现营收13.45亿元，同比增长41%，毛利率为12.49%，同比增长3.62pcts，8月以来国内陆风装机提速，预计下半年将实现更快增长；叶片业务实现营收12.26亿元，同比增长144%，毛利率为12.60%，同比提升5.90pcts；海工业务实现营收9.52亿元，为长风5月并表后贡献，毛利率为13.55%；风电业务实现营收6.88亿元，同比增长31%，一方面源于在运营电场规模提升后带来发电量提升，另一方面受益来风情况良好，利用小时数同比提升。 　　加速海风桩基产能扩产，实现行业领先。2023年5月公司正式完成江苏长风的收购，并在Q2贡献业绩，长风下辖三个工厂（目前合计60万吨），其中射阳20万吨（单桩）、通州湾20万吨（导管架）、汕尾20万吨（导管架配套，尚未完全投产），此外针对射阳与通州湾基地公司已开始扩建；新建基地方面，公司已在德国、揭阳、阳江、漳州等地布局，预计海上风电总产能到2025年底将超250万吨，实现行业领先。 　　盈利预测 　　我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为15.39/21.59/24.22亿元，对应2023-25年公司PE分别为15.56x/11.10x/9.89x，维持“增持”评级。 　　风险提示： 　　海风降本进度不及预期；装机需求不及预期；海外产能运营风险加大。