浙商证券-中际旭创-300308-中际旭创2023年中报点评报告：业绩符合预期，800G放量有望增厚业绩-230830

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（以下内容从浙商证券《中际旭创2023年中报点评报告：业绩符合预期，800G放量有望增厚业绩》研报附件原文摘录）
　　中际旭创(300308) 　　投资要点 　　业绩符合预期，盈利能力持续提升 　　2023年上半年，公司营收40.04亿元，同比-5.37%；归母净利润6.14亿元，同比+24.63%；扣非后归母净利润5.83亿元，同比+31.55%。其中，2023Q2实现营收21.67亿元，同比+1.14%；归母净利润3.64亿元，同比+32.28%；扣非归母净利润3.51亿元，同比+41.84%。营收略微下滑主要系海外传统云数据中心200G和400G需求下降，利润明显增长主要受益于盈利能力提升和费用的有效管控。 　　23H1毛利率30.39%，同比+3.60pct。AIGC催生算力需求爆发，拉动800G需求增长，高毛利产品出货占比提升和规模优势等因素将带动毛利率提升。 　　23H1净利率16.16%，同比+4.59pct，得益于公司对费用端有效管控，期间费用率12.40%，同比-2.07pct，管理费用持续优化，财务费用受益于汇兑收益，未来随营收体量扩大有望继续优化，盈利能力将进一步增强。 　　800G需求持续放量，公司份额领先 　　AIGC拉动算力需求，光通信网络是算力网络的重要基础底座，推动海外云巨头对于数据中心硬件设备的需求增长与技术升级，将加速光模块向800G及以上产品的迭代。根据Lightcounting预测，未来5年全球光模块市场规模CAGR为11%，2027年将突破200亿美元。 　　公司是全球光模块龙头，凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力和全面交付能力等优势，赢得了海内外客户的广泛认可。公司高端数通产品市场领先，800G等高端产品取得了良好的订单和市场份额。 　　加大研发投入，前瞻布局长期方向 　　高算力、低功耗是未来市场的重要发展方向，CPO、硅光技术或将成为高算力场景下“降本增效”的解决方案。 　　公司持续加大研发投入，先后布局了硅光芯片、相干光模块以及光电共封装CPO等核心技术，目前1.6T光模块和800G硅光模块已开发成功并进入送测阶段，CPO技术和3D封装技术也在持续研发进程中。公司硅光技术领先，产品实现交付，其中800GOSFPDR8+LowPower硅光光模块在2023年度Lightwave创新评比中获得最优评级。 　　盈利预测与估值 　　公司是全球光模块行业领先者，持续扩大高端产能，巩固自身竞争优势，带来业绩成长。考虑到800G需求快速增长，预计23-25年归母净利润分别为16.8、33.74和46.1亿元，对应23-25年PE为55、27、20倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　高速率光模块需求不及预期；海外市场开拓情况不及预期；行业竞争加剧。