中国银河-温氏股份-300498-受畜禽价格低迷影响，公司H1业绩承压-230830

文本预览：

《中国银河-温氏股份-300498-受畜禽价格低迷影响，公司H1业绩承压-230830（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国银河-温氏股份-300498-受畜禽价格低迷影响，公司H1业绩承压-230830（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从中国银河《受畜禽价格低迷影响，公司H1业绩承压》研报附件原文摘录）
　　温氏股份(300498) 　　事件：公司发布2023年半年度报告：公司实现营收412亿元，同比+30.61%；实现归母净利润-46.89亿元，同比-33.07%；扣非后归母净利润-51.28亿元，同比-32.69%。 　　受畜禽价格低迷影响，公司H1业绩承压。23H1公司肉猪和肉鸡销售价格均低于养殖综合成本，致使两大养殖主业亏损。公司期间费用率8.38%，同比-2.72pct；综合毛利率-4.4%，同比-3.5pct。单季度来看，23Q2公司收入212.26亿元，同比+25.2%；归母净利润-19.4亿元，扣非后归母净利润-23.44亿元，同比降幅较大；期间费用率9.52%，同比-1.0pct；综合毛利率-1.88%，同比-5.59pct。 　　H1公司生猪出栏+47%，市占率提升中，能繁母猪存栏150万头。23H1公司销售肉猪1178.57万头，同比+47.21%，约占全国生猪出栏量的3.1%，市占率呈提升趋势。公司肉猪销售均价约为14.58元/kg，同比+3.18%；销售收入207.44亿元，同比+54.39%；毛利率-9.11%，同比+2.29pct；估算毛猪出栏均重约为120.64kg，同比+1.66%。H1肉猪市场行情低迷，饲料价格较高，疫病在一定程度上影响猪业生产成绩，猪业亏损幅度较大。截至23Q2末，公司固定资产339.77亿元，同比-2.21%；在建工程37亿元，同比-22.17%；生产性生物资产54.88亿元，同比-1.8%。23H1末公司能繁母猪存栏150万头（创历史新高），公司肉猪上市率达92%。 　　H1公司肉鸡销量+13%，价格低迷致盈利能力下行。23H1公司销售肉鸡5.53亿只，同比+13.3%，约占国内肉鸡出栏量的10.43%。公司毛鸡销售均价为13.09元/kg，同比-5.69%；销售收入157.56亿元，同比+11.4%；毛利率-1.29%，同比-7.21pct。23Q2公司销售肉鸡2.87亿只，同比+9.54%；销售均价为13.36元/kg，同比-3.4%。公司养鸡业务生产成绩仍保持在历史高位，公司肉鸡上市率94.7%，综合成本控制良好，但价格低迷导致亏损。 　　投资建议：公司以生猪、肉鸡养殖为核心双主业，考虑到7月下旬以来猪价存好转趋势，公司生猪业务或有改善；同时黄鸡供给低位、价格可期，公司整体盈利能力或可改善。考虑到H1猪鸡价格走势低于预期，我们下调盈利预测，预计2023-24年EPS分别为0.48元、1.4元，对应PE为35倍、12倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：动物疫病与自然灾害的风险；原材料供应及价格波动的风险；生猪价格波动的风险；政策变化的风险等。