华鑫证券-金盘科技-688676-公司事件点评报告：变压器海外长单落地，出海逻辑加速演绎-230830

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（以下内容从华鑫证券《公司事件点评报告：变压器海外长单落地，出海逻辑加速演绎》研报附件原文摘录）
　　金盘科技(688676) 　　事件 　　金盘科技发布2023年半年度报告：2023H1公司实现营业收入28.93亿元，同比增长46.54%；实现归母净利润1.91亿元，同比增长99.94%。 　　投资要点 　　2023H1业绩快速增长，外销收入增速亮眼 　　2023H1，公司实现营收28.93亿元，同比增长46.54%。按销售市场划分，外销实现收入5.32亿元，同比增长60.63%，内销实现收入23.45亿元，同比增长43.87%，海外收入占比从去年的13.4%提升至18.4%；按产品下游应用行业划分，新能源领域实现收入16.99亿元，同比增长77.30%（其中储能收入同比增长944.91%，光伏收入同比增长101.55%），非新能源领域实现收入11.78亿元，同比增长17.48%（其中工业企业电气配套收入同比增长54.56%）。 　　2023H1，公司实现归母净利1.91亿元，同比增长99.94%，增幅高于营收增长；毛利率为21.75%，同比提升3.13pct，净利率为6.60%，同比提升1.76pct，盈利能力提升主要系原材料硅钢片价格下行、数字化工厂提升经营效率以及汇兑收益所致；管理费用率同比降低0.61pct，销售/研发/财务费用率分别同比提升0.16/0.73/0.32pct；实现汇兑收益0.27亿元。 　　2023Q2，公司实现营收15.96亿元，同比增长51.31%，环比增长23.08%；实现归母净利1.04亿元，同比增长93.83%，环比增长19.2%；毛利率为20.99%，净利率为6.5%。 　　变压器外销签单旺盛，两大海外长单落地，出海逻辑加速演绎 　　上半年公司新签订单45.89亿（含税），同比增长53.17%，其中新能源领域签单金额同比增长86.12%。同时，随着海外市场需求增长及公司海外渠道搭建日益完善，公司外销业务快速成长，上半年新签外销订单10.48亿元（含税），同比增长157.49%，主要来自于：风电领域外销签单同比增长40.15%，光伏领域外销签单同比增长248.72%，工业企业电气配套领域外销签单同比增长259.42%，储能领域也实现了海外销售突破。 　　公司近期与海外两大客户签订变压器6年供货协议：8月20日，公司公告与某海外客户签订配电变压器供货协议，预计2023~2028年期间该客户向公司年均采购约2.16~2.88亿元，五年总计约10.8~14.4亿元；8月24日，公司公告与某海外客户签订风能变压器供货协议，协议有效期6年，未约定具体履约金额，但该客户在2020~2022年期间与公司签订订单金额累计超8亿元。两桩市场少有的海外变压器长单的签订体现了公司在全球市场的竞争力，以及海外客户在变压器供应紧俏背景下提前锁定优质产能的决心，公司的海外渠道优势、技术实力优势、交付周期优势等均对未来在海外的长期稳定销售和后续拿单形成保障。 　　储能+数字化订单储备充足，后续放量可期 　　上半年公司储能新签订单已超2022年全年，截至6月底的储能业务在手订单超6亿元（含税），订单含高压储能、低压储能产品，其中高压储能主要为电源侧及电网侧配套，低压储能主要为工商业配套。6月30日，公司首座100MW/200MWh全液冷35kV高压直挂储能项目成功并网运行，成为公司技术创新和商业化落地标杆案例。 　　上半年公司全资子公司同享科技与望变电气签订数字化技改项目，为其提供包括专机设备、数字化产线、IT设备、系统软件及设备产线基础建设等在内的数字化工厂改造服务，合同金额近7000万元。未来公司数字化业务还有望向生物制药、物流仓储等行业拓展。 　　盈利预测 　　预测公司2023-2025年收入分别为79.84、118.88、155.36亿元，EPS分别为1.23、2.05、2.95元，当前股价对应PE分别为27.4、16.4、11.4倍，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　需求不及预期风险；毛利率下降风险；原材料价格上涨风险；海外市场开拓不及预期风险；汇兑损益风险；大盘系统性风险。