开源证券-伊利股份-600887-公司信息更新报告：液态奶逐渐恢复，领先优势稳固-230830

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（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：液态奶逐渐恢复，领先优势稳固》研报附件原文摘录）
　　伊利股份(600887) 　　多业务布局，盈利能力可提升，维持“买入”评级 　　伊利股份2023H1营收661.97亿元，同比增4.31%；归母净利63.05亿元，同比增2.81%。2023Q2营收327.6亿元，同比增1.05%；归母净利26.9亿元，同比增2.9%。由于行业弱复苏，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利为104.0、117.6、134.7亿元（前值109.6、127.7、149.1亿元），EPS为1.63、1.85、2.12元，当前股价对应PE为16.3、14.4、12.6倍。公司多业务布局，长期看盈利能力可稳步提升，维持“买入”评级。 　　需求弱复苏，液态奶增速放缓 　　2023Q2公司液体乳收入206.8亿元，同比增0.52%，需求弱复苏导致增长较缓，但仍实现正增长；奶粉及奶制品收入60.8亿元，同比降8.94%，其中行业竞争激烈下部分小企业甩货，公司主动控制出库节奏，但婴配粉下降幅度好于行业整体；冷饮收入53.6亿元，同比增19.2%。公司持续推新，2023H1新品收入占比达15%以上。展望全年，随着旺季来临、需求逐渐恢复，预计液态奶可逐季改善，多业务布局下预计公司全年营收可实现稳步增长。 　　2023Q2公司费率持续下降 　　2023Q2净利率同比升0.1pct至8.26%。2023Q2毛利率同比降0.1pct至32.7%；销售费用率同比下降0.49pct至18.1%，主因：精准投放费用，费用使用效率提升。展望2023H2，原奶价格预计仍处下行周期，行业龙头竞争理性，且产品结构持续升级下预计毛利率较为稳定。费用管控加强、规模效应下，预计费率略降，公司净利率可提升。 　　市场份额持续提升，领先优势稳固 　　公司市占率稳步提升，2023H1公司液体乳市占份额稳居行业第一，常温液体乳零售市占率同比增3pct；婴配粉市占率达13.6%，成人粉市占率达23.8%，稳居行业第一。伊利股份渠道和品牌优势稳固，品类均衡发展、产品结构持续升级、多业务布局、管理效率持续提升下，公司发展潜力仍较大。 　　风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。