中银证券-米奥会展-300795-H1盈利创新高，数字化赋能成效显著-230830

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（以下内容从中银证券《H1盈利创新高，数字化赋能成效显著》研报附件原文摘录）
　　米奥会展(300795) 　　公司发布2023年半年报。23H1公司实现营收3.53亿元，yoy+270.55%；归母净利润0.76亿元，yoy+609.49%；扣非归母净利润0.73亿元，yoy+518.89%。疫后企业参展需求恢复驱动公司业绩迅速恢复，公司持续扩大业务版图，推动专业化、数字化转型，未来业绩增量可期，维持增持评级。 　　支撑评级的要点 　　H1同比扭亏利润创新高，Q2业绩增势强劲。23H1公司实现营收3.53亿元，yoy+270.55%；归母净利润0.76亿元，yoy+609.49%，创历史新高；扣非归母净利润0.73亿元，yoy+518.89%。Q2实现营收2.86亿元，yoy+333.71%；归母净利润0.75万元，yoy+2904.61%；扣非归母净利润0.73亿元，yoy+9368.06%。据UFI数据，23年全球展会营收预计将恢复至19年的97%。公司作为境外展龙头，23H1领先恢复，共在境外举办9场展会，约4200家企业参展，展位数超5600个，总展览面积超11万㎡。 　　数字化精准营销降本增效，毛利水平显著提升。公司持续投入的数字化运作取得显著成效，通过对买家进行用户画像和精准营销，改变了“守株待兔”式参展模式。以迪拜展为例，23H1预注册买家数较19年增超200%，到展买家数较19年增50%，而推广成本较19年降35%。成本控制得当促使公司展会业务毛利率升至50.69%，同比19年+23.08pct，销售费用率、管理费用率同比19年分别-6.88pct/-1.20pct。 　　深度布局“一带一路”市场，业绩增长确定性强。据海关总署统计，23H1对“一带一路”沿线国家进出口总额yoy+9.8%，高出整体增速7.7pct。23H1公司在一带一路、RCEP及新兴市场办展数量占公司总办展数超90%，持续享受区域外贸需求的高度景气。公司目前已拓展RCEP市场，并开始打开欧美发达国家市场，全球市场布局已初步形成。截至23H1，公司合同负债达到1.69亿元，下半年业绩增长存在高度保障。 　　专业展转型持续推进，品牌效应初现。23H1公司成功举办“印尼工业装备和零部件（联）展”，下半年将于阿联酋举办建材、纺织及家居等多个细分领域专业展；并购子公司中纺广告的核心项目日本AFF专业展会下半年将在越南贸易博览会孵化。公司专业展转型已初显成效，静待后续品牌IP影响力逐步扩大，推动复购率提升，加速业绩释放。 　　估值 　　随企业境外参展需求上升，H1公司业绩迅速恢复，后续业务版图拓张和专业化、数字化转型有望驱动业绩持续增长。预计公司23-25年EPS分别为1.20/1.78/2.41元，对应市盈率为29.7/20.0/14.7倍，并维持增持评级。 　　评级面临的主要风险 　　地缘政治风险，参展需求恢复不及预期风险，客户变动风险。