财信证券-回天新材-300041-成长业务多点开花，新产能稳步推进-230828

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（以下内容从财信证券《成长业务多点开花，新产能稳步推进》研报附件原文摘录）
　　回天新材(300041) 　　公司发布 2023 年半年度报，上半年公司实现营业收入 20.80 亿元,同比增加 9.54%；归属于上市公司股东的净利润 2.23 亿元，同比增加 22.6%。研发费用 7942 万元，同比增加 28.74%。 上半年公司有机硅胶收入同比增长 8.7%，毛利率水平上升 3.76 个百分点；聚氨酯胶收入规模同比增长 55.35%，毛利率水平提升 2.82 个百分点。 　　公司光伏新能源业务保持良好发展势头，凭借品牌、规模、技术、人才等多方面优势，对行业头部客户维持高份额供货，稳居行业龙头地位，公司光伏硅胶出货量同比大幅提升， 太阳能电池背膜产品结构进一步优化，产品毛利率持续提升。 电子电器业务领域，面对原材料价格及下游行业需求下滑等影响，公司深耕存量市场，实现批量新客户导入，培育高值产品，布局增量业务， PUR 热熔胶、三防漆、环氧底部填充胶等在消费电子、芯片封装、汽车电子等领域标杆客户处快速上量，助力整体销售实现同比小幅增长。主要原材料 107 胶价格从年初 18000 元/吨下降至 14200 元/吨， 整体产品毛利率得到进一步修复。 　　上半年，公司年产 3 万吨光伏有机硅密封胶生产线、年产 1 万吨锂电池用聚氨酯胶生产线、年产 1.5 万吨锂电池电极胶粘剂生产线、年产3,600 万平方米太阳能电池背膜生产线陆续建成投产，有效提升公司对光伏新能源、新能源汽车及动力电池行业客户的供货能力，保障业务持续发展。 　　盈利预测。 我们预计公司 2023-2025 年实现营业收入分别为 43.95、49.78、 55.30 亿元，实现归母净利润为 4.63、 5.41、 5.96 亿元，对应EPS 分别为 0.83、 0.97、 1.07 元，对应现价 PE12.15、 10.40、 9.44 倍。考虑到公司多业务布局，成长确定性高，给予公司 2023 年 12-15 倍的PE 估值，首次覆盖，给予公司“增持”评级。 　　风险提示： 下游需求不及预期；原材料价格波动。