华金证券-南方航空-600029-测算Q2扣汇归母净利润转正，下半年盈利弹性可期-230830

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（以下内容从华金证券《测算Q2扣汇归母净利润转正，下半年盈利弹性可期》研报附件原文摘录）
　　南方航空(600029) 　　事件： 　　南方航空发布23年半年度报告：23H1公司实现归母净利润-28.8亿元，去年同期-114.9亿元，同比增86.1亿元；实现扣非归母净利润-39.6亿元，去年同期-117.5亿元，同比增77.9亿元。 　　客运收入同比大幅增长：23H1公司实现客运收入609.6亿元，同比+128.0%，实现货运及邮运收入71.8亿元，同比-35.6%；分地区来看，23H1国内线实现客运收入525.2亿元，同比+133.6%，国际线实现客运收入7.3亿元，同比+86.2%。 　　国内线票价同比显著增长，Q2毛利率环比Q1大幅提升：23H1公司客公里收入0.56元，同比增长3.7%，其中国内线客公里收入0.54元，同比增长12.5%。23Q2公司毛利率为11.0%，环比Q1提升8.8%，相较于19Q2提升2.7%。 　　测算23Q2扣汇归母净利润转正：根据公司中报数据，23H1汇兑损失13.5亿元，结合Q1公司披露的财务费用明细，我们测算23Q2扣汇归母净利润约5.3亿元。 　　日利用率及客座率均在三大航中领先：根据航班管家数据，Q2南航飞机日利用率7.5小时，高于国航7.1小时及东航6.9小时（不含集团内其余航司，后同）；暑运期间（7.1-8.28），南航飞机日利用率达8.7小时，日利用率提升显著。根据公司公告，23Q2公司客座率76.9%，领先于东航72.7%与国航70.5%。 　　上半年定增募集资金并非用于新增运力，有助于缓解资金紧张压力：截至6月末，公司资产负债率为82.7%，目前财务杠杆相对较高，发行完成后预计将补充流动资金52.5亿元。截至6月末，公司货币资金133.4亿元，定增缓解资金紧张压力。 　　维持盈利预测和“买入-A”评级：结合公司7月披露的经营数据，我们维持预测公司2023-2025年每股收益0.10、0.80和0.84元，对应当前股价PE估值分别为67.2、8.1和7.7倍。维持买入-A建议。 　　风险提示：暑运后出行需求低于预期、国际航线恢复进度低于预期