千海金研究所-白银市场简报-230830

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（以下内容从千海金研究所《白银市场简报》研报附件原文摘录）
　　上周，现货白银大幅反弹收高，涨幅6.46%，报收于24.22美元/盎司。内盘方面，白银T+D持续上扬，涨幅4.62%，收于5844元/千克。总体上，受欧美8月PMI表现不佳影响，市场对美联储9月加息预期减弱，令得银价斩获反弹动能。后市来看，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的鹰派讲话或将再次承压白银，但预计银价正在对来自宏观面压力形成一定程度上免疫。 　　8月24日，亚特兰大联储GDPNow模型进一步上调对美国三季度实际GDP预测至5.9%，或创下了自2003年以来的最高值。尤其是考虑到今年的二季度已经实现2.4%超预期超均值增长，这一环比增速更突出其强劲程度。分项来看，消费和库存的贡献明显增加，住宅投资贡献转正。不过，非住宅固定资产投资增速放缓。总体上，这一预测也反映了美国经济近期再加速的事实。对美联储而言，高于预测的经济增长会重燃通胀风险，从而进一步去提升收紧货币政策的必要性。目前GDP快速增长也使得市场开始担优美联储会提高长期中性利率。按照纽约联储HLW模型，中性利率设在0.6%左右但按照里士满联储LM模型，中性利率在2%左右，这体现出市场存在分歧。考虑到疫情后全球供应链重构、政府对经济干预增多、财政赤字持续扩大，我们倾向认为美国中性利率在后疫情时代更可能是上升而不是下降，低利率低通胀时代将一去不返，取而代之的是高利率高通胀。综上，无论从最近的经济数据来看，还是根据美联储官员的言论来判断，加息周期都难言结束。对于白银来说，我们认为尽管其上涨动力受限，但下方重要支撑依然坚挺。 　　交易数据方面，全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust持仓数1.4万吨，环比下降0.26%。非商业多头持仓环比下降3089张当前多头持仓数为5.07万张。非商业空头持仓环比上涨了2374张，最新空头持仓数为4.28万张。总体上，净头寸下降5463张，最新净头寸为净多头持仓0.79万张，为连续四周下跌，净多头持仓创3月14日以来新低。综上，多头离场表明市场对于后市美联储恐继续加息缩表的担忧，故我们预计短期银价或冲高后回落。 　　综上所述，宏观面对白银后续走势构成一定压制，预计银价陷入技术面周线级别收敛三角形震荡概率较大，下方22美元处关键支撑依旧稳固，上方反压位于5月初高点26.13与7月份次高25.26连线的延伸处24.80附近。