国元证券-洁雅股份-301108-2023半年报点评：Q2收入降幅收窄，子公司洁创医疗二类证获批-230830

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（以下内容从国元证券《2023半年报点评：Q2收入降幅收窄，子公司洁创医疗二类证获批》研报附件原文摘录）
　　洁雅股份(301108) 　　事件： 　　公司发布 2023 半年度报告。 　　点评： 　　消毒湿巾高基数致业绩短期承压， 二季度收入降幅收窄 　　23H1 公司实现营业收入 2.80 亿元，同比下降 22.26%， 主要系消毒类湿巾产品销量大幅减少影响所致。利润端来看，公司实现归属母公司净利润6510.07 万元，同比下降 26.98%，实现扣除非经常性损益归属母公司净利润 5279.44 万元，同比下降 39.02%。 23H1 公司毛利率为 33.04%，同比上升 0.53 个百分点， 销售/管理/研发费用率分别为 1.33%/7.99%/4.03%，同比分别提升 0.68/4.38/0.31 个百分点。 23H1 公司净利率为 23.25%，同比下降 1.55 个百分点。 单 Q2 来看， 公司实现营业收入 1.52 亿元，同比下降15.21%，实现归属母公司净利润 2783.01 万元，同比下降 33.27%。毛利率为 29.21%，同比下降 2.68 个百分点。净利率为 18.28%，同比下降 5.03个百分点。 　　子公司洁创医疗二类证获批， 布局重组胶原蛋白 　　分业务来看， 23H1 公司湿巾产品实现收入 2.31 亿元，同比下降 26.06%，毛利率 26.65%，同比下滑 2.25%。 面膜产品实现收入 2948.31 万元，同比下降 8.30%，毛利率为 48.98%，同比下滑 3.09%。 2022 年新增的洗护产品条线于 23H1 实现收入 104.29 万元，毛利率为 37.53%。 2022 年公司与创健医疗成立合资公司布局胶原蛋白， 化妆品业务由 “妆字号”产品向更高附加值的“械字号”产品覆盖。 合资公司洁创医疗已于 2023 年 8 月 22日取得重组胶原蛋白敷料贴和重组胶原蛋白液体敷料两款二类医疗器械注册证， 有望持续丰富公司妆品布局， 打造增长第二极。 　　投资建议与盈利预测 　　公司系国内湿巾制造领先企业， 切入化妆品赛道布局重组胶原蛋白。我们预计 2023-2025 年实现收入 7.34/8.69/9.98 亿元， 归母净利润 1.71/2.01/2.30亿元， EPS 分别为 1.93/2.31/2.66 元， 对应 PE19/16/14x， 维持“买入”评级。 　　风险提示 　　行业竞争加剧的风险，化妆品业务拓展不及预期的风险，项目投产进度不及预期的风险，行业政策监管的风险