浙商证券-捷佳伟创-300724-捷佳伟创点评报告：中报业绩符合预期，多技术路径+多领域布局打造平台型企业-230830

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（以下内容从浙商证券《捷佳伟创点评报告：中报业绩符合预期，多技术路径+多领域布局打造平台型企业》研报附件原文摘录）
　　捷佳伟创(300724) 　　中报业绩符合预期，2023H1归母净利润同比增长48% 　　2023H1实现营收40.8亿元，同比增长52%；归母净利润7.5亿元，同比增长48%；扣非归母净利润6.9亿元，同比增长47%。分产品来看，工艺设备营收31.9亿元，同比增长38%，营收占比78%；自动化配套设备营收6.3亿元，同比增长243%，营收占比15.5%。2023Q2实现营收21.5亿元，同比提升63%；归母净利润4.2亿元，同比提升77%；扣非归母净利润3.9亿元，同比增长75%。 　　盈利能力显著提升；在手订单持续高增，保证公司业绩高增 　　盈利能力：2023H1毛利率26.45%，同比提升0.98pct；净利率18.41%，同比下滑0.49pct。单2023Q2，毛利率29.75%，同比提升5.99pct，环比提升6.97pct；净利率19.3%，同比提升1.52pct，环比提升1.88pct。2023Q2盈利能力环比显著提升，主要系规模效应叠加精益化管理效果显现。费用端：2023H1期间费用率5.92%，同比提升1pct，主要系财务费用率同比提升1.61pct。在手订单：2023H1合同负债118亿元，同比增长217%；存货124亿元，同比增长164%。在手订单持续高增，保障业绩高增。 　　TOPCon、HJT、IBC、钙钛矿设备及半导体设备全面布局，助力公司业绩高增 　　1）TOPCon：预计2023-2025年为TOPCon扩产高峰期，市场规模369亿元/年。公司以领先的PE-poly技术路线布局及优势的设备产品持续获得客户的认可，效率和良率不断提升，助力TOPCon加速扩张，公司市占率稳步提升。公司研发出具有行业先进水平的制绒Plus系列设备，通过工艺优化、结构优化及自主研发的机能水模组，提升硅片表面洁净度，降低表面污染，从而提升电池转换效率。 　　2）HJT：公司板式PECVD的射频(RF)微晶P高速率高晶化率沉积工艺取得突破，基于双面微晶的12BB异质结电池平均效率达到25.1%，电池良品率稳定在98%以上，公司的大产能射频板式PECVD预计将比市面上主流设备减少1-2个微晶P腔体，将进一步增强公司在HJT技术路线上的竞争力并助力行业降本。此外，公司中标全球头部光伏企业量产型HJT整线订单。 　　3）钙钛矿：以其高效率、低成本、制备工艺简单等特点，被认为是极具潜力的高效率低成本光伏技术之一。公司具备钙钛矿及钙钛矿叠层MW级量产型整线装备的研发和供应能力，已向多家光伏头部企业和行业新兴企业及研究机构提供钙钛矿装备及服务。我们测算，2030年钙钛矿设备市场空间有望达800亿元以上。 　　4）半导体领域：公司拥有4-12寸槽式及单晶圆刻蚀清晰湿法工艺设备，已获得批量订单。公司突破工艺炉管腔室设计与制造技术等六大核心技术，成功研制出碳化硅高温热处理设备，并通过预验收后顺利发往国内半导体IDM某头部企业。 　　盈利预测：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位和成长性 　　预计2023-2025年归母净利润16.0、28.1、38.0亿元，同比增长52%、76%、35%，CAGR=54%，对应PE19、11、8X。维持“买入”评级。 　　风险提示：新技术推进速度不及预期；下游扩产不及预期；下游客户坏账风险