国金证券-北方华创-002371-盈利能力大增，国产替代加速-230830

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（以下内容从国金证券《盈利能力大增，国产替代加速》研报附件原文摘录）
　　北方华创(002371) 　　业绩简评 　　公司 2023 年 8 月 29 日发布 2023 年半年报， 公司上半年营收 84亿， 同比增长 55%；归母净利润 18 亿元， 同比增长 138%；扣非净利润 16 亿元， 同比增长 149%。 　　单 Q2 实现营收 45.6 亿元， 同比增长 38%；归母净利润 12 亿元，同比增长 120%；扣非净利润 11 亿元， 同比增长 119%。 　　经营分析 　　子公司北方微电子（半导体设备）上半年营收 69.5 亿元， YOY+80%，净利润 15.2 亿元， YOY+497%，净利率 22%（同比大增 15.3pct）；子公司七星华创（电子元器件）上半年营收 10.6 亿元， YOY-21%，净利润 3.9 亿元， YOY-40%，净利率 36.6%（同比下滑 11.5pct）。22 年全年公司订单高增长，保障 23H1 收入， 单二季度取净利率为27.3%，同比增加 8pct，规模效应及业务结构性优化下盈利能力持续改善。公司作为半导体设备龙头，产品管线布局完整，产品覆盖度不断提升， 公司在 ICP 刻蚀、 PVD 及热处理设备领域市场竞争力显著，同时持续积极布局和拓展清洗、 CCP 刻蚀、 CVD、 ALD 等领域产品，提升细分领域工艺覆盖度， 持续受益设备国产替代+产品线延展。根据公司 2023 年 5 月 31 日公告的投资者关系活动记录表，公司 2023 年 1-5 月设备订单增长超过 30%。 下半年大客户有望加速订单释放，我们判断全年订单有望保持较高增速。 　　半导体设备行业β有望迎来边际改善， SEMI 在《 2023 年年中半导体设备预测报告》预测， 2023 年半导体制造设备全球销售额同比下滑 18.6%至 874 亿美元， 2024 年增长 14%复苏至 1000 亿美元。美日荷陆续落地对半导体的出口管制措施，国产替代逻辑持续强化。短期内未受影响的成熟工艺是国内晶圆厂扩产主力，中长期看好存储和逻辑先进制程打开成长空间。 　　盈利预测、估值与评级 　　预 计 公 司 2023-25 年 营 收 206/256/298 亿 元 ， 同 比 增 长40%/25%/16%；归母净利润 37/52/65 亿元，同比增长 56%/42%/26%，对应 EPS 为 6.9/9.8/12.3 元，对应 P/E 为 38/27/21 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　下游扩产进度不及预期， 中美贸易风险加剧，国产设备研发进展不及预期。