国金证券-亚钾国际-000893-现有装置稳步运行，钾肥价格回落-230829

文本预览：

《国金证券-亚钾国际-000893-现有装置稳步运行，钾肥价格回落-230829（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-亚钾国际-000893-现有装置稳步运行，钾肥价格回落-230829（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国金证券《现有装置稳步运行，钾肥价格回落》研报附件原文摘录）
　　亚钾国际(000893) 　　业绩简评 　　2023年8月29日公司披露半年报，上半年实现营收20.22亿元，同比增长14.65%；实现归母净利润7.16亿元，同比下降34.66%，二季度公司实现营业收入11.67亿元，同比下降5.93%，归母净利润3.81亿元，同比下降53.37% 　　经营分析 　　技改提升现有产能，产销环比大幅提升：二季度虽然公司第二个一百万吨产能尚未投产，当时公司对第一个100万吨产能实现技改扩能，通过地面装置的投产，公司实现了平均日产量接近5000吨的运行状态，单二季度实现就钾肥销量44.41万吨，环比一季度增长约40%，为全年实现180-200万吨的激励目标打下了较好的基础。而二季度公司实现产品销售50.12万吨，1季度由于确认销售时间节点导致的库存在二季度进行了销售，整体保持较好的产销比。 　　2季度钾肥价格下行较为明显，成本环比一季度有所节约。二季度公司平均的钾肥销售均价约为2300多元/吨，环比一季度下行超过2成，二季度全球钾肥价格还处于价格调整期，但进入二季度末期，钾肥的价格风险已经获得了较大释放，叠加我国的钾肥大合同订单落地，钾肥价格进一步下行的空间极为有限，得加全球钾肥供给端仍然受到影响，下半年南美、东南亚仍有需求支撑，预计钾肥价格运行仍将表现稳中略好。而从单季度的盈利情况看，二季度公司的毛利率为59.28%，仍然维持较好水平，叠加装置负荷较高，海外销售占比环比一季度有所提升，钾肥的单吨成本略有下降，未来伴随设备升级、规模放大、自动化程度提升，中枢成本有望进一步优化。 　　下半年第二套装置逐步投产，具有持续的成长空间：进入下半年，公司的第二套100万吨装置将逐步量产，公司将有持续的产量提升，进入成长区间。同时公司现阶段具有两个在手矿权，以及一个探矿权和一个在申请探矿权的规划，资源初步充足，能够容纳未来长期成长的资源储备。 　　盈利预测、估值与评级 　　考虑钾肥价格下行，下调公司2023年业绩38%，预测公司2023-2025年归母净利润分别为16.45、23.14、29.80亿元，EPS分别为1.77、2.49、3.21元/股，公司股票现价对应PE估值为16、12、9倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　在建项目不达预期，钾肥产品价格大幅回落，海外政治变动风险。