国元证券-银轮股份-002126-公司点评报告：热管理业务持续突破，第三曲线蓄势发力-230827

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（以下内容从国元证券《公司点评报告：热管理业务持续突破，第三曲线蓄势发力》研报附件原文摘录）
　　银轮股份(002126) 　　事件： 　　8 月 25 日，公司发布 2023 年半年度报告， 2023 年上半年实现营业收入52.62 亿元，同比+36.09%；上半年实现归属于上市公司股东净利润 2.85 亿元，同比+117.1%；扣除非经常性损益后净利润 2.59 亿元，同比+177.92%。2023 年第二季度实现营业收入 27.07 亿元，同比+49.41%，环比+5.95%；第二季度实现归属于上市公司股东净利润 1.59 亿元，同比+158.80%，环比+24.87%；扣除非经常性损益后净利润 1.48 亿元，同比+ 164.11%，环比+34.38%。 　　报告要点： 　　三条业务线齐发力，热管理业务定点实现持续突破 　　1）新能源汽车热管理领域，公司陆续获得了北美客户芯片冷却系统及超充冷却模块、比亚迪前端模块和无刷风扇、宁德时代水冷板、国内造车新势力前端模块，集成模块及空调管路总成等订单； 2）商用车与非道路热管理领域，公司陆续获得了特彼勒冷与中国重汽冷却模块、康明斯水空中冷器等订单； 3）数字与能源热管理领域，公司持续获得热泵及储能板换、储能及光伏逆变器液冷机组、铝片式变压器换热器、风电变压器换热器等订单。根据客户需求及预测，生命周期内上述项目达产后将为公司新增年销售收入超36 亿元，其中新能源业务约 28.1 亿元，数字与能源热管理业务约 5 亿元。 　　调整组织架构新设事业部， 第三增长曲线蓄势发力 　　公司于 2023 年 8 月正式调整组织架构，正式成立了第三大事业部“数字与能源热管理事业部”，新事业部将专注于数据中心液冷、发电及输变电、储能及 PCS 液冷系统等热管理产品的技术研发、生产制造与工程交付， 积极开拓工业与民用换热新市场，充分享受各细分行业增长红利。公司新能源汽车与工业/民用换热业务实现协同发展，打开泛热管理赛道增长空间。 　　投资建议与盈利预测 　　公司新能源热管理业务在手订单充足，同时公司将继续加深与龙头客户合作，行业龙头地位持续强化。叠加公司商用车业务的持续复苏以及工业民用换热业务的快速放量，我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为110.61\136.14\169.48 亿元，归母净利润分别为 6.74\8.60\11.45 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为 0.85\1.09\1.45 元，按照最新股价测算，对应 PE20.31\15.92\11.96 倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　市场竞争风险、 原材料价格波动风险、汇率波动风险