中邮证券-中金黄金-600489-业绩增长超预期，集团注入优质资产赋能-230829

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（以下内容从中邮证券《业绩增长超预期，集团注入优质资产赋能》研报附件原文摘录）
　　中金黄金(600489) 　　公司发布 2023 年中报，业绩增长超预期 　　业绩增长超预期。 2023 年 8 月 28 日晚， 中金黄金发布 2023 年中报。 2023 年上半年， 公司实现营收 295.17 亿元，同比增长 15.23%；实现归母净利润 14.72 亿元，同比增长 22.03%；实现扣非归母净利润14.18 亿元，同比增长 24.38%。其中，第二季度公司实现营业收入161.70 亿元，同比增长 34.91%；实现归母净利润 8.77 亿元，同比增长 23.17%；实现扣非归母净利润 8.75 亿元，同比增长 22.38%。 　　自产金产销量有所下滑，冶炼端产销量同比增长。 2023 年上半年，公司生产矿产金 9.16 吨、冶炼金 20.50 吨、精炼金 32.19 吨，分别同比变动了-7.10%、 16.35%、 2.78%；生产矿山铜 4.1 万吨、电解铜 21.3 万吨， 分别同比变动了 3.48%、 23.96%。公司矿产金销量 8.65吨、冶炼金销量 20.15 吨、精炼金销量 32.05 吨， 分别同比变动了-9.82%、 15.92%、 1.18%；矿山铜销量 4.2 万吨、 电解铜销量 20.0 万吨， 分别同比变动了 14.56%、 33.21%。 　　费用控制优化， 降本增效显著 　　2023 年上半年， 公司销售费用为 3567.4 万元率，同比下降 6.28%；管理费用为 8.04 亿元， 同比下降 0.52%；财务费用为 1.45 亿元，同比下降 33.16%。三费总费用率为 3.74%，同比下降 0.41 个百分点；其中， Q2 总费用率为 3.34%，同比下降 1.25 个百分点。 　　收购莱州汇金， 提升公司资源储量 　　2023 年 5 月， 公司收购控股股东黄金集团持有的莱州中金黄金矿业有限公司 100%股权，与莱州科银矿业有限公司签订一致行动人协议，间接控股莱州汇金矿业投资有限公司；交易对价为 48.54 亿元。莱州中金持有莱州汇金矿业投资有限公司的 44%股权，莱州汇金持有纱岭金矿采矿权。 莱州汇金矿业投资有限公司保有黄金资源储量372.06 吨， 平均品位 2.77 克/吨。该股权收购大大提升了公司资源储量，增强了公司高质量发展能力。 　　截止 2023 年 6 月底， 公司金金属量达到 891 吨。 　　盈利预测 　　预计公司 2023/2024/2025 年实现营业收入 658.55/699.91/736.44亿元，分别同比增长 15.23%/6.28%/5.22%（23E 上调、 24E 下调）；归母净利润分别为 29.89/33.28/35.62 亿元（23-25E 利润预测上调），分别同比增长 41.18%/11.33%/7.05%，对应 EPS 分别为 0.62/0.69/0.73 元。以 2023 年 8 月 29 日收盘价 10.9 为基准，对应 2023-2025E 对应PE 分别为 17.68/15.88/14.83 倍。 维持“买入”评级。 　　风险提示： 　　宏观经济不及预期； 美联储货币政策超预期； 产能建设不及预期。