浙商证券-盾安环境-002011-盾安环境2023年中报点评报告：汽车热管理业务加速放量，毛利率持续改善-230829

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（以下内容从浙商证券《盾安环境2023年中报点评报告：汽车热管理业务加速放量，毛利率持续改善》研报附件原文摘录）
　　盾安环境(002011) 　　投资要点 　　公司2023年上半年实现营业收入55.73亿元，同比+13.95%；归母净利润3.29亿元，同比-44.15%；扣非归母净利润4.22亿元，同比+58.94%。23Q2单季度实现营业收入31.32亿元，同比+8.78%；归母净利润1.66亿元，同比-67.13%；扣非归母净利润2.47亿元，同比+28.24%。 　　下游高景气推动整体营收增长，汽车热管理业务加速放量 　　今年上半年我国空调行业持续高景气，据产业在线数据，23H1我国家用空调总产量9734万台，同比增长14.2%。此外，上半年我国新能源汽车产量延续快速增长态势，据中国汽车工业协会数据，23H1我国新能源汽车产量同比增长42.4%。下游空调行业及新能源汽车行业高景气，推动公司整体收入增长，其中公司汽车热管理业务加速放量，23H1实现收入1.37亿元，同比增长158.46%。 　　产品结构优化叠加内部降本增效，公司毛利率持续提升 　　公司23H1制冷配件业务毛利率为20.06%，同比+4.22pct，我们认为主要原因或为公司产品结构持续优化及内部降本增效，共同驱动毛利率提升。利润端，公司23H1归母净利润同比下降，主要系去年盾安控股偿还的关联担保冲回已计提预计负债，导致同期归母净利润基数较高。 　　盈利预测及估值 　　预计2023-2025年整体营业收入分别为114.50/128.24/142.65亿元，增速分别为12.88%/12.00%/11.24%，归母净利润分别为6.98/8.46/10.27亿元，增速分别为-16.75%/21.18%/21.36%，对应EPS分别为0.66/0.80/0.97元。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　空调行业及新能源汽车行业需求不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。