国金证券-雅克科技-002409-HBM带动前驱体高增，LNG板材需求饱满-230827

文本预览：

《国金证券-雅克科技-002409-HBM带动前驱体高增，LNG板材需求饱满-230827（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-雅克科技-002409-HBM带动前驱体高增，LNG板材需求饱满-230827（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国金证券《HBM带动前驱体高增，LNG板材需求饱满》研报附件原文摘录）
　　雅克科技(002409) 　　业绩简评 　　23 年 8 月 27 日公司披露半年报，上半年实现营收 23.23 亿元，同比增长 12.8%；实现归母净利润 3.41 亿元，同比增长 21.3%。其中， Q2 实现营收 12.52 亿元，同比增长 14.5%，环比增长 16.9%；实现归母净利润 1.68 亿元，同比增长 26.8%，环比下降 2.6%。 Q2公司实现毛利 4.06 亿元，环比增长 16.9%，净利润环比下滑主要受二季度华泰瑞联基金分红和净值变动环比一季度下滑所致。 　　经营分析 　　HBM 需求大幅增长，公司前驱体业务前景可期。 上半年公司前驱体业务实现收入 6.44 亿元，同比增长 37%，韩国先科实现收入 6.73亿元，同比增长 45%，实现净利润 1.52 亿元，同比增长 36%。TrendForce 预计 24 年 HBM 产能将增长 105%，韩国先科作为海力士前驱体的核心供应商，将受益于 HBM 的高增长，而公司在国内存储厂商中渗透率的提升也有助于前驱体业务的稳步成长。 　　光刻胶、电子特气、硅微粉等半导体材料上半年业绩有所承压，宜兴工厂稳步推进。 上半年公司光刻胶及配套试剂、电子特气、硅微粉分别实现收入 5.59、 2.03、 0.84 亿元，同比下滑 20.6%、7.95%、 37.8%，对应子公司分别实现净利润 0.37、 0.50、 0.05 亿元，同比下滑 50%、 25%、 74%，预计下半年随着电子类需求回暖与新产品的持续验证，业绩将有好转。宜兴工厂上半年建设稳步推进，实现净利润-0.11 亿元，预计下半年国产前驱体、光刻胶等产品将逐步落地，为后续业绩增长提供保障。 　　LNG 板材业务需求饱满，后续有望维持高增长。 上半年公司 LNG保温复合材料业务实现收入 4.88 亿元，同比增长 169.4%。 22 年全球 LNG 新船订单 184 艘，大部分将于 25-27 年完工，今年上半年国内船企新承接大型 LNG 船 14 艘，占全球总量 35%，市占率进一步提升，公司 LNG 板材未来几年收入有望持续高增长。 　　盈利预测、估值与评级 　　看好公司前驱体与 LNG 板材放量，预计公司 23-25 年归母净利润分别为 8.24、 12.40 和 15.22 亿元， EPS 分别为 1.73、 2.60 和 3.20元/股，对应 PE 分别为 34.57、 22.99 和 18.73 倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　下游需求下滑；国产项目进度不及预期；汇率波动风险。