太平洋-恒生电子-600570-控费成效显著，股权激励彰显发展信心-230828

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（以下内容从太平洋《控费成效显著，股权激励彰显发展信心》研报附件原文摘录）
　　恒生电子(600570) 　　事件： 　　2023 年 8 月 25 日晚，公司发布 2023 年半年报、 2023 年股票期权激励计划、员工持股计划等公告。公司 2023H1 实现营业收入约 28.27亿元，同比增长 18.49%；实现归母净利润约 4.46 亿元，同比扭亏为盈。实现扣非净利润约 2.65 亿元，同比增长 142.55%。 　　费用率同比下降，现金流显著改善。 公司 23H1 毛利率为 71.93%，同比下降 0.54pct， 但 Q2 单季度毛利率有所改善， 相较 22Q2 同比提升了 0.49pct。 费用率方面，公司上半年销售、管理、研发费用率分别 为 14.69%/14.16%/41.42%/-0.38%, 分 别 同 比 下 降 了0.15/0.19/2.22/0.42pct， 显示公司费用控制成效良好。现金流方面，23H1 公司经营活动现金流入同比增长 27.74%，大幅高于营收增速； 经营活动现金净流出 8.85 亿元， 同比显著收窄。 　　各业务条线稳健增长，新一代产品持续推广。 1）财富科技服务业务同比+11.10%，增长主要来源于财富管理产品线，同时经纪业务产品线的 UF3.0 账户系统、资产核算系统、场外交易订单系统、机构预约开户系统分别在多家券商及期货公司落地。 2）资管科技服务业务线营收增长 7.60%，增速放缓，主要原因为项目竣工进度放缓，新产品还处于推广期。 3）运营与机构科技服务业务线营收增长 27.48%，增长主要来源为机构经纪投资交易管理系统 PB2.0、 LDP 极速交易等产品。 4）风险与平台科技服务/数据服务/创新业务/企金、保险核心与金 融 基 础 设 施 科 技 服 务 营 收 分 别 同 比 增 长28.07%/27.80%/22.49%/53.22%，收入增长主要来源于数据中心平台HDP、基础数据产品、云毅 SAAS、票据融合等产品。 　　金融信创和大模型稳步推进。 信创方面，公司 33 个主产品信创项目竣工覆盖率达到 29%，信创合同覆盖率提升到 58%。上半年还通过了数据库国产化认证工作，信创生态建设稳步推进。 AI 方面，公司上半年快速推出了恒生金融大模型“ LightGPT”和金融智能助手“光子”，为各类金融业务场景提供底层 AI 能力支持。 　　发布溢价股权激励及员工持股计划，彰显发展信心。 公司 2023年股权激励计划拟授予股票期权数量 1,539 万份， 激励对象总人数为1,613 人，行权价格为 39.44 元/股，较 8 月 25 日收盘价溢价 15.46%,解锁条件为 2023-2025 年三个会计年度，每年净利润较上年同比增速不低于 10%。 发布行权价溢价的股权激励彰显了管理层对公司的发展信心。 此外，公司还发布了 2023 年员工持股计划， 覆盖员工 328 人，拟认购股份数不超过 132 万股， 受让价格为 19.72 元/股。 　　投资建议: 公司是金融 IT 龙头企业， Q2 收入增长提速、控费成效显著支撑利润持续释放。近期资本市场利好政策频出， 有望为公司带 来 业 绩 增 量 。 预 计 2023-2025 年 公 司 EPS 分 别 为 1.01/1.26/1.52，维持“买入” 评级。 　　风险提示: 资本市场景气度不及预期，金融监管趋严，金融信创推进不及预期，新产品推广不及预期，市场竞争加剧。