东方财富证券-中贝通信-603220-2023年中报点评：23年H1业务全面恢复，国际业务增长较快-230829

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（以下内容从东方财富证券《2023年中报点评：23年H1业务全面恢复，国际业务增长较快》研报附件原文摘录）
　　中贝通信(603220) 　　【投资要点】 　　23 年 H1 业务全面恢复，一带一路网络建设实现高增长。 2023H1 公司实现营业收入 12.94 亿元，同比增长 27.09%，实现归母净利润 6608.02万元，同比增长 75.21%，实现扣非归母净利润 6443.97 万元，同比增长 91.96%，主要是公司业务全面恢复，在国内 5G 新基建业务基本保持稳定的同时，国际业务及新业务收入均有较大幅度增长。 2023H1 公司 5G 新基建业务实现收入 10.37 亿元，同比增长 31.42%。公司在运营商市场累计中标 14.3 亿元。其中，在中国移动综合代维全国集采中中标 7.4 亿元，在新增中标省份的同时，提升了原来在建省份的中标份额， 公司与中国电信的合作范围进一步扩大，新增了山西、江苏的传统业务以及广东的智慧城市项目，铁塔业务新增山东、四川两省，并在北京、河北、河南、山西、湖北、浙江等地增加了市场份额。 2023H1公司国际业务增长较快，重点聚焦于核心优质客户与品质项目，采取EPC(工程总承包) +I (投融资) + O(运维) + P&S(产品和解决方案)等多种方式开展业务合作， 2023H1 国际业务实现收入 1.87 亿元，同比增长 149.28%，实现净利润 2639.90 万元，同比增长 5704.53%，国际业务主要聚焦“一带一路”沿线国家，公司是是菲律宾 DITO、南非VODACOM 与沙特 ZAIN 等海外运营商的重要服务商。 　　积极布局智能算力业务，拟发可转债巩固资金实力。 随着 AI 技术的高速发展，掀起了 AI 大模型热潮，对提供模型开发训练的人工智能计算中心有了更进一步需求，公司已将智算业务作为现阶段的发展重点。 2023H1 公司成立中贝云网数智科技（武汉）有限公司，致力于为政府与行业提供基于云主机的算力、存储、云服务和解决方案，为 AI企业提供智算服务。 2023 年 7 月 24 日，公司以人民币 7031.99 万元收购安徽容博达云计算数据有限公司 70%股权，在合肥容博达机房建设 3000P 智算中心项目。经 2023 年 7 月 24 日召开第三届董事会第二十二次会议通过，中贝通信与恒为科技拟共同出资并引入第三方设立合资公司，注册资本 2 亿元，资本投入以中贝通信为主，主要业务为投资建设智算中心，选址长三角地区国家算力节点城市，计划提供不低于 500P 的算力运营服务能力。同时 2023H1 公司已启动可转债再融资项目，计划发行总额 5.17 亿元的 A 股可转换公司债券，通过了上海证券交易所上市审核委员会审核，预计可转债发行完成后，将为公司算力等新业务开展提供坚实的资金支持。 　　海外 5G 建设进入高峰，国内算力需求增加。 2023 年上半年国内通信业整体运行平稳，截至 2023 年 6 月底我国累计新建开通 5G 基站 293.7万个，具备千兆网络服务能力的 10G PON 端口达 2029 万个。 IPv6 地址资源总量位居全球第一，超算、云算、智算协同发力，算力规模位居世界第二，互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务快速成长，已经成为电信业务重要增长极。 2023 年上半年，国内电信业务收入累计完成 8688 亿元，同比增长 6.2%。新兴业务收入 1880 亿元，同比增长 19.2％，在电信业务收入中占比为 21.6%，拉动电信业务收入增长 3.7 个百分点。海外 5G 建设渐入高峰，全球超过 90 个国家和地区的 200 余家运营商已宣布提供 5G 业务(含固定无线和移动服务)，商用范围从主流发达地区向欠发达地区不断拓展。欧洲、亚太、北美是 5G 网络建设先发地区，主要国家和地区基本实现商用，南亚、东欧、中南美洲、非洲等地区陆续进行 5G 网络部署与预商用。随着人工智能应用的兴起和需求的增加，当前国内 AI 相关算力需求正成为高性能计算的主要增长点。国家宽带网络与数据基础设施进入大规模建设期，各地陆续发布政策，推动算力基础设施建设，优化人工智能算力平台布局，加强算法创新与应用，构建算法转化与应用生态。 　　【投资建议】 　　中贝通信深耕 ICT 行业 30 余年，传统国内 5G 新基建、智慧城市稳步推进的基础上，快速拓展海外一带一路网络建设业务，积极布局如 400G 光模块、车载激光雷达相关产品、锂离子电池与储能系统生产线、光储充等新兴高成长赛道，顺应 AI 大模型训练厂商需求发力智能算力中心，公司锐意进取，在 23 年疫情影响逐步消退背景下，公司业绩有望重回稳健较快的 增 长 轨 道 。 我 们 预 计 公 司 2023/2024/2025 年 营 业 收 入 分 别 为33.01/38.32/43.36 亿元，归母净利润分别为 2.02/2.53/3.10 亿元， EPS分别为 0.60/0.75/0.92 元，对应 PE 分别为 40/32/26 倍，给予“增持”评级。 　　【风险提示】 　　算力行业竞争加剧风险； 　　运营商资本开支波动风险； 　　国际环境变化影响公司国际业务推进风险。