国盛证券-固定收益定期：2023Q3信贷经理调研-信贷的堵点与关注点-230827

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（以下内容从国盛证券《固定收益定期：2023Q3信贷经理调研-信贷的堵点与关注点》研报附件原文摘录）
　　2季度以来信贷整体表现疲弱，近期央行着力保持信贷平稳增长。那么当前信贷投放情况如何？近期对地产、地方政府债务有一系列政策相继出台，银行端当前落地情况如何？我们通过每季度对一线信贷经理的调研，从微观角度对信贷投放情况进行观察。主要结论如下： 　　一、信贷需求依然偏弱，地产是主要拖累。我们根据贷款需求状况编制的贷款需求指数显示，三季度贷款需求指数从二季度的56.7%降至50.6%，比去年同期的54.5%低3.9%，达2020年以来最低水平。显示实体融资需求依然疲弱。而分项来看，地产是融资主要拖累。52.5%的信贷经理认为今年三季度的房开贷需求低于去年同期，只有25%的信贷经理认为高于去年同期。在按揭贷款方面，60%的信贷经理认为今年三季度按揭需求低于去年同期，且其中有35%认为显著低于去年同期，仅有17.5%的信贷经理认为按揭贷款需求高于去年同期。地产需求走弱带动地产融资持续回落。而制造业融资需求回升速度也有边际放缓，基建融资需求保持平稳。 　　二、首付比例下降，存量房贷置换仍需推进，城中村改造贷款尚未放量。60%的信贷经理表示目前首套房贷款首付比例为20%，二套为30%及以下，显示整体首付比例已经到较低水平，购房条件已经比较宽松。而房贷存量置换工作还未广泛实施，有65%的信贷经理表示按揭贷款存量置换尚未实质性展开，但已经纳入计划；有30%的信贷经理表示已经进行了部分的按揭贷款存量置换工作；仅有5%的信贷经理表示已经进行了大规模的按揭贷款存量置换。而城中村改造贷款需求同样尚未放量，52%的信贷经理表示正在积极储备项目，尚未增加融资，18%表示实施主体融资需求低，尚未参加相关融资。 　　三、银行置换地方政府债务尚未大幅推进，但半数有所预期或计划。调研结果显示，32%的信贷经理表示虽然尚未开展债务置换或少量置换，但已经有相应的计划部署；仅有15%的信贷经理表示已经开始了一定规模的债务置换。降息之后利率普遍会有所下行，虽然有一半左右信贷经理表示没有明确的利率限制或更多与原贷款挂钩，但也有22%信贷经理表示降息后利率不低于4%，12%的信贷经理表示降息后利率不低于3%。整体负债成本或有较明显的下行。大部分信贷经理认为目前债务置换对地方银行的冲击可控。 　　四、基建贷款项目储备或对贷款投放形成约束。年初基建项目集中落地，前期较快的项目投放可能会消耗项目储备。仅有15%的信贷经理认为基建项目储备同比有所增加，而有38%的信贷经理认为三季度的基建项目储备同比持平，32%的信贷经理认为基建项目储备同比小幅下降，而有15%的信贷经理认为同比显著下降。这显示银行信贷投放中基建类项目储备或同比减少，这将成为年内约束基建信贷投放的重要因素之一。 　　五、个贷风险需要关注。个人贷款方面，55%的信贷经理反馈三季度个人贷款逾期客户与上期相比基本持平，但仍有33%的信贷经理反馈逾期客户相较于上期增加，这个比例高于2季度调研结果，个贷风险需要关注。 　　六、贷款利率继续下降。更多信贷经理反馈Q3对公贷款利率将继续处于3.5%-4%之间波动，且趋势上在下行。同样，更多信贷经理反馈按揭贷款利率持平或继续下行。利率依然处于下行过程中。 　　融资需求不足政策待发力，地产和地方政府债务依然是主要关注点。7月信贷偏弱，8月高频数据也并不强。信贷保持平稳需要政策进一步发力。未来关注点一方面在当前融资主要拖累项地产相关融资上；另一方面，地方政府债务化解政策相继出台，落地情况和对融资的影响也是主要关注点。而考虑到政策的滞后性以及临近年底资金需求季节性下降，短期信用大幅扩张概率有限，宽信用期待或更多在明年。因而近期债市强势格局依然将保持。 　　风险提示：统计结论有偏差；政策调整。