国盛证券-火星人-300894-收入短期承压，盈利能力稳健-230828

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（以下内容从国盛证券《收入短期承压，盈利能力稳健》研报附件原文摘录）
　　火星人(300894) 　　事件：公司发布2023年半年报。公司2023H1实现营业收入10.24亿元，同比增长0.05%；实现归母净利润1.36亿元，同比-1.77%。其中，2023Q2单季营业收入为6.12亿元，同比增长6.86%；归母净利润为0.87亿元，同比增长11.20%。 　　公司收入短期承压，线上份额持续提升。受消费环境影响，23H1公司集成灶收入-1.09%。从行业产品结构的角度看，蒸烤款产品占比持续提升。根据奥维云网，2023H1线上市场蒸烤独立/蒸烤一体款占比分别为21.13%/53.81%，同比分别+6.47/2.12pct；线下市场蒸烤独立/蒸烤一体款占比分别为6.49%/52.48%，同比分别-2.72/+11.54pct。从公司市占率情况看，公司线上份额持续提升，线下份额下滑。根据奥维云网，2023H1公司集成灶线上/线下销额市占率分别为28.56%/20.68%，同比+5.63/-6.58pct。从公司价的角度看，线上、线下均价提升。根据奥维云网，2023H1公司集成灶线上/线下均价分别为10994/11222元，同比+6.4%/+0.5%。 　　原材料红利显现，盈利能力稳健。毛利率：23Q2公司毛利率同比+2.01pct至47.50%，主要系原材料剪刀差红利显现。费率端：2023Q2销售/管理/研发/财务费率为22.54%/4.25%/5.76%/-1.17%，同比变动0.87pct/-0.12pct/0.86pct/-0.51pct，费用管理能力较强。销售及研发费率变动均主要系股份支付费用变动所致。净利率：23Q2净利率同比+0.66pct至14.19%。 　　高效组织架构+品宣提供基础支撑，渠道推力带来强α释放。公司早年奠定的品牌优势和高效的组织架构提供基础支撑，内部“大商”培养机制和良好的利益分配提供较强的渠道推力，未来一二线市场仍是集成灶行业的必争之地，火星人在初期主要以直营模式试水，并通过规模优势分摊较高的固定成本，为后续“大商”进一步打开一线市场提供可能性。 　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润3.49/4.52/5.59亿元，同比增长10.9%/29.7%/23.7%，维持“买入”投资评级。 　　风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。