华西证券-小熊电器-002959-收入延续高增，费用投放拖累业绩表现-230828

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（以下内容从华西证券《收入延续高增，费用投放拖累业绩表现》研报附件原文摘录）
　　小熊电器(002959) 　　事件概述 　　公司发布 2023 年半年报： 　　23H1 收入 23.41 亿元（YOY+26.68%），归母净利润 2.37 亿元（YOY+59.66%），扣非后归母净利润 2.06 亿元（YO+30.90%）。对应 Q2 收入 10.90 亿元（YOY+25.11%），归母净利润 0.72 亿元（YOY+62.96%），扣非后归母净利润 0.55 亿元（YOY-6.86%）。 　　分析判断 　　收入端：分品类看， 23H1 公司厨小电品类中电动类/电热类/锅煲类/壶类营收同比分别+33.67%/+6.67%/+35.89%/+34.62%；生活小家电和其他小家电营收同比+43.63%/+86.64%。分区域看，23H1 公司国外营收同比+102.37%，占收入比重提升至 6%。 　　利润端： 我们判断毛利率持续提升主要系产品结构改善叠加原材料成本降低。 23H1 公司实现销售毛利率 37.71%，同比+2.40pct，对应 Q2 为 35.35%，同比+2.14pct。高销售费用投放导致盈利承压， Q2 销售费用率 22.25%，同比+4.56pct，扣非净利率为 5.05%，同比下滑 1.73pct。 　　投资建议 　　结 合 半 年 报 信 息 ， 我 们调 整 23-25 年 公 司收 入 预 测 至49.40/57.83/67.77 亿元，同比分别增长 20%/17.1%/17.2%（前值为 47.40/53.74/60.57 亿元，同比分别增长 15%/13%/13%）。对应 23-25 年净利润分别为 4.68/5.65/6.78 亿元，同比分别增长 21.1%/20.8%/19.9%（前值为 4.52/5.21/6.02 亿元，同比分别增长 17%/15%/16%） ，相应 EPS 分别为 2.99/3.61/4.33 元（前值为 2.90/3.34/3.86 元） ，以 23 年 8 月 28 日收盘价58.98 元计算，对应 PE 分别为 19.7/16.3/13.6 倍， 维持“增持”评级。 　　风险提示 　　疫后消费复苏不及预期风险；原材料涨价风险；新品销售不及预期