中银证券-浪潮信息-000977-AI供给有望改善，H2交付或带动业绩提速-230828

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（以下内容从中银证券《AI供给有望改善，H2交付或带动业绩提速》研报附件原文摘录）
　　浪潮信息(000977) 　　公司2023年上半年实现营收247.97亿元（-28.85%）、归母净利3.25亿元（-65.91%）、扣非净利0.11亿元（-98.70%）。Q2业绩主要受专用芯片供应紧张拖累，后续有望改善。公司的新一代AI算力平台性能大幅提升，AI服务器市场份额遥遥领先，在我国数字经济建设带动的算力需求下有望加速放量。维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　Q2受芯片供应拖累，研发投入持续加强。2023Q2实现营收153.97亿元（-12.38%）、归母净利1.15亿元（-81.46%）、扣非净利-1.6亿元（-127.86%），Q2主要受专用芯片供应紧张等因素影响。2023上半年服务器收入244.99亿元（-29.03%），IT终端及散件1.84亿元（+7.15%）稍有提升。整体毛利率11.4%，同比基本持平。2023上半年研发投入14.82亿元（+5.55%），占营收比重5.98%，同比增加1.95pct。整体费用率9.57%，同比增加0.75pct，费用相对管控良好。 　　AI服务器龙头地位稳固，液冷方案持续领先。公司稳踞AI服务器龙头，据IDC、Gartner统计，2022年AI服务器连续3年全球第一、连续6年中国第一，边缘服务器市占率54.7%（连续三年中国第一）。2023年公司发布新一代G7算力平台，涵盖面向云计算、大数据、人工智能等应用场景的16款产品，最新一代融合架构的AI训练服务器较上代平台大模型实测性能提升近7倍。此外，公司液冷方案持续领先，实现全线产品的全栈液冷，提供液冷数据中心全生命周期整体解决方案，在众多头部互联网公司，以及金融、教科研等领域实现批量化部署。 　　算力增长需求强劲，服务器端有望加速放量。据IDC，主要国家的数字经济占GDP比重将从2022年的50.2%增长到2026年的54.0%，计算力指数平均提高1点将带动数字经济和GDP分别增长3.6‰和1.7‰，预计该趋势在2022-2026年将继续保持，数字经济建设浪潮下算力需求将快速增长。此外AI服务器更专精于海量数据处理和运算，其可以为大模型、机器学习、神经网络等场景提供广阔的动力，更是我国算力建设的重点需求产品。公司是全球领先的通用服务器和AI服务器龙头，在数字经济建设及AI应用落地带动的全国算力建设需求高增之下，业绩有望提速。 　　估值 　　预计2023~2025年归母净利润为25.6/36.5/50.3亿元，EPS为1.74/2.48/3.42元（因AI芯片供给导致交付不及预期，下调16~19%），对应PE分别22/15/11倍。看好后续AI供给改善，H2交付或带动业绩提速，维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　宏观经济波动；市场竞争加剧；新产品推广不及预期。