中银证券-林洋能源-601222-储能业务高速发展，TOPCon产线流片-230828

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（以下内容从中银证券《储能业务高速发展，TOPCon产线流片》研报附件原文摘录）
　　林洋能源(601222) 　　公司发布2023年半年报，业绩同比增长41.85%。公司经营稳健，储能业务高速发展，新能源电站EPC多项合作落地，业绩表现亮眼。维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　2023H1业绩同比增长41.85%：公司发布2023年中报，实现收入32.11亿元，同比增长38.35%；实现归母净利润5.81亿元，同比增长41.85%，实现扣非净利润5.52亿元，同比增长37.81%。2023Q2公司实现归母净利润3.84亿元，同比增长66.49%，环比增长95.45%。 　　储能业务高速发展，持续储备项目资源：2023H1公司储能分部营业收入9.87亿元，较去年同期显著增长3,837.62%。2023H1公司持续加强行业深度合作，在山东、新疆、江苏、安徽、湖北、内蒙古、广西、甘肃、贵州等地加速储能项目布局和推动，签署多项储能合作协议，成功获批近1GWh共享储能项目，累计储备储能项目资源超5GWh，为后续储能业务发展奠定良好基础。 　　新能源电站EPC多项合作落地，N型TOPCon高效电池生产基地通线流片：借助上游产业链价格不断调整，公司新能源电站EPC业务毛利率提升较快，2023H1公司新增获批指标200MW，新增开工风光项目超300MW，并网约200MW。但由于项目收入确认节奏原因，2023H1公司光伏EPC分部收入仅1.73亿元，同比下降54.09%，部分未确认收入项目计入存货科目，截至2023H1期末公司存货18.35亿元，相比去年同期期末提升145.63%。此外，公司光伏制造业务如期推进，2023年7月，一期项目第一阶段6GW生产线开始通线流片，后续有望逐步贡献业绩。 　　智能板块营收稳健提升，全球化布局不断深化：2023H1公司智能电表及系统类产品实现营业收入10.29亿元，同比提升7.14%。2023年上半年，公司在国网2023年第一批次电能表招标采购和南网2023年计量产品第一批框架招标项目，合计中标金额约4.58亿元；同时公司在海外市场持续深入，子公司ELGAMA获得波兰最大电力局PGE单一合同约3.68亿人民币的智能电表项目。 　　估值 　　公司各项业务正常推进，在当前股本下，我们维持公司2023-2025年预测每股收益0.55/0.74/0.93元，对应市盈率12.3/9.2/7.3倍；维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　行业政策风险；市场竞争风险；技术革新风险；项目经营风险；产业链价格变化风险；储能电站安全运行风险。