YY评级-22年报跟踪之平安不动产：集团支持与风险敞口变动-230824

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（以下内容从YY评级《22年报跟踪之平安不动产：集团支持与风险敞口变动》研报附件原文摘录）
　　在房企开发商暴雷潮愈演愈烈的当下，平安不动产有限公司（YY评级5-）作为曾经的资金方，虽背靠中国平安集团，但随着风险房企数量不断增加，如今也陷入了极度被动的局面。投资收益率持续下行，项目资金难以收回，种种难题让公司已然成为了一枚“烫手山芋”，因此，本文从最新基本面出发，重点思考 　　以下两个问题： 　　1）平安集团对于公司的支持力度变动几何？ 　　2）公司对外投资风险敞口最新变动如何？ 　　主要得出的结论如下： 　　1）财务表现来看，公司短期流动性紧张，2024年至2025年面临债券集中兑付压力； 　　2）从中国平安与平安不动产年报出发，均存在一定业务收缩与集团支持弱化的迹象； 　　3）风险敞口最新变动情况来看，2022年深圳安创和桐乡安豪债权投资规模扩大，存量项目退出艰难； 　　整体来看，公司对外投资风险敞口难消化，未来基本面持续走弱，与此同时，平安集团不动产投资业务呈现一定收缩，后续给予的支持力度较为有限，公司估值波动的风险将持续上升。