开源证券-可转债周报：市场正在筑底-230827

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（以下内容从开源证券《可转债周报：市场正在筑底》研报附件原文摘录）
　　市场回顾：转债市场持续缩量调整 　　本周（8.21-8.25）转债跌幅小于正股，日均成交额下降。转债行业普跌，可选消费、材料行业跌幅居前；从不同维度来看，低等级、高价、中小盘转债跌幅较大。个券涨少跌多，在527只可交易转债中，51只上涨，476只下跌；剔除本周新上市个券，万顺转债、声迅转债、福蓉转债领涨，神通转债、中钢转债、中矿转债跌幅居前。 　　转债价格下降，转股溢价率上升。截至8月25日，全市场可转债的中位数价格是119.26元，与前周相比下降了3.22元，处于2021年以来39.10%分位数；全市场中位数转股溢价率为45.14%，比前周上升3.57ppt，处于2021年以来96.50%分位数。 　　本周（8.21-8.25）股指普跌。行业涨少跌多，环保行业上涨，建筑装饰、电力设备、机械设备跌幅居前。北向资金持续净流出，A股市场日均成交额、换手率均上升，融资交易占比下降。 　　A股估值有所下降，截至8月25日，A股整体市盈率（PE）为16.69X，处于14.40%分位值（2015年以来）；行业估值方面，电力设备、有色金属、煤炭、国防军工、家用电器的PE处于其历史分位数的低位，医药生物、建筑材料、建筑装饰、银行、家用电器、电子的PB处于其历史分位数的低位。 　　市场前瞻：市场正在筑底 　　1年期LPR降10BP，5年期LPR保持不变，LPR的非对称下调超市场预期；银行净息差水平有所改善，后续存款利率、存款准备金率或将同步调降，社融增速或触底回升。住建部、央行、金融监管总局推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，地产政策迎来实质性落地，有利于地产销售和投资的回升，后续关注各地尤其是一线城市具体落实情况。建材、有色金属、钢铁、石化化工行业稳增长工作方案印发，并制定了增长目标，传统行业和新兴产业政策的出台有利于推动经济回升。当前正股市场估值较低，正股和转债的成交均缩量，换手率降低，上市公司开启回购，基金、资管自购，市场情绪处于低位，转债有债底支撑；市场处于磨底期，已经计入较低预期，继续调整风险较小；随着地产、产业等政策不断落地，市场情绪短期有望转好，中期在经济数据回升下有望受益于盈利和估值的双重提升。政策主线延续稳增长、扩内需，建议关注受益于内需扩大的地产基建链、大消费、金融、防御性板块转债，如建筑建材、钢铁、有色和家电家居、装修装饰等地产后周期；大消费关注汽车、电子产品等大宗消费，文旅、文娱体育会展消费、健康服务、美容护理等服务消费，纺服、零售、农业等日常消费；金融关注银行、券商；短期市场仍在筑底，保持中性仓位，布局具备防御性的高股息、低估值的煤炭、环保、电力、交运等。后续关注国内经济数据、政策措施出台情况、美联储货币政策转向等。 　　风险提示：公司信用风险；转债供给风险；经济恢复不及预期。