天风证券-金属与材料行业研究周报：海外PMI低于预期推升金价，宏观预期提振基本金属价格-230827

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（以下内容从天风证券《金属与材料行业研究周报：海外PMI低于预期推升金价，宏观预期提振基本金属价格》研报附件原文摘录）
　　基本金属： 宏观向好提振价格，持续关注库存变化。 周内宏观面向好助推铜价震荡走高，但消费端对价格敏感度较高，高价抑制下游消费，低库存及消费旺季预期对铜价形成支撑；铝在低库存及宏观政策提振下价格中枢抬升，供应端云南电解铝企业全部复产完毕，带动供应持续增加，需求端因个别加工企业检修稍有回落，国内铝锭社会库存开始累库，需关注库存的进一步变化。近期基本金属板块表现相对强势， 商品价格在经历了七八月行业传统淡季的考验后依然坚挺， 当前价格震荡偏强， 向上或受益于陆续出台的地产等政策刺激或下游行业补库。 建议关注中国宏桥、 神火股份、 明泰铝业、紫金矿业。 　　贵金属： PMI 低于预期推升金价，联储后续是否加息仍有分歧。 周内公布的美国 PMI 数据低于预期使得市场对美联储加息预期有所降温，美元和美债收益率回落， 金价冲高。而随后鲍威尔在全球央行年会上的演讲整体偏鹰，市场对后续美联储是否进一步加息仍有分歧，短期内金价震荡幅度加大。随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美国经济或将走弱，市场或提前抢跑衰退预期，成为金价上涨催化剂。周内贵金属板块跟随金价反弹，板块在经历前期的回调后或对利好更加敏感，建议关注山东黄金、招金矿业、中国黄金国际。 　　小金属： 金九银十渐进，部分小金属出现反馈。 本周锡价企稳回暖，佤邦发文决定收回所有矿权至中央经济计划委员会， 推进锡矿国有化，我们预计未来佤邦锡矿供应将持续趋紧，但短期维度看电子需求持续疲软， 供需两弱下短期锡价或在底部维稳，等待需求催化。 近期钨价持续上调，反映出需求端逐渐趋好的趋势，从机床产量增速、钨原料价格、刀具月度订单等角度观察，我们认为钨市场需求回暖的持续性有望保持。 近期锑价亦保持较好态势，主因临近金九银十，行业备货需求增加，在紧张的供给格局下，我们认为上涨趋势有望保持。 近期稀土价格震荡偏强，供需稳定，我们预计仍将维持震荡趋势，下半年拐点关注需求侧和稀土配额。 建议关注中钨高新、华钰矿业、中国稀土。 　　风险提示： 需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风险，库存大幅增加的风险。