加入VIP免费下载天风证券-社会服务：华住集团Q2点评：23Q2业绩表现靓丽，公司上调全年收入预期-230826
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一、财务： 23Q2 收入表现超预期，经营利润率较 19 年+2.1pct 23Q2 公司营收 55.3 亿元/yoy+63.5%(略超指引的+51%~55%)；归母净利润 10.15 亿元/yoy+390.0%；经调整净利 10.7 亿元，去年同期为亏损 0.8 亿元、 19 年同期为盈利 5.0 亿元。其中，华住境内酒店营收 43.47 亿元/yoy+76.6%，环比+21.0%(其中直营收入 24.66 亿/yoy+67.2%,加盟收入 18.3 亿元/yoy+97.0%)；德意志酒店营收 11.83 亿元/yoy+28.4%，环比+33.5%(其中直营收入 11.26 亿/yoy+27.1%,加盟收入 0.26 亿元/yoy+62.5%)。其中，集团直营收入 35.92 亿元/yoy+52.1%，加盟收入 18.56 亿元/yoy+96.4%、加盟收入占比 33.6%/yoy+5.6pct。 23Q2 华住集团经营利润率 25.0%/yoy+24.8pct、较 19 年+2.1pct，其中境内经营利润率29.91%/yoy+29.05pct。公司境内运营成本率 59.81%/yoy-28.3pct，较 19 年减少 1.15pct，较 Q1的 66.3%减少 6.49pct；销售费用率 3.5%/yoy+0.9pct，较 19 年-0.05pct；管理费用率8.1%/yoy-2.8pct，较 19 年-0.54pct。 二、经营： 23Q2 华住境内 RevPAR 恢复度增至 121.4%，境外 RevPAR 恢复度为 118.5% 23Q2 华住境内 RevPAR 为 250 元/yoy+77.3%，较 19 年 Q2 整体恢复度为 121.4%，较 23Q1的 118%的恢复度提升 3.4pct，其中 4/5/6 月恢复度分别为 127%/115%/123%左右。 1） ADR305元/yoy+39.9%、为 19 年的 129.2%，OCC81.8%/yoy+17.2pct、较 19 年减少 5.1pct；2）同店 RevPAR为 251 元/yoy+71.8%、同店恢复度为 124.3%，其中经济型 RevPAR 为 192 元/yoy+71.4%、恢复度为 112.3%， ADR 为 231 元、恢复度为 123.5%， OCC 为 83.3%，恢复度为 90.9%；中高端及以上 RevPAR 为 309 元/yoy+78.6%、恢复度为 113.6%， ADR 为 378 元、恢复度为 117%， OCC 为81.7%、恢复度为 97.1%。 23Q2 德意志 RevPAR 为 78 欧元/yoy+18.2%，较 19Q2 整体恢复度为 111%、较 23Q1 的 94%的恢复度增加 17pct，其中 ADR117 欧元/+6.0%、 OCC67.1%/+7.3pct。三、开店： 23Q2 集团新开店 374 家、均为境内新开 23Q2 集团新开店 374 家，关店 216 家、净开店 158 家， pipeline 酒店 2845 家、较 23Q1增加 506 家（对比 23Q1 集团新开店 264 家，关店 215 家、净开店 49 家）。 23H1 集团新开店638 家、关店 431 家。签约方面， Q1/Q2 签约分别约 670+/1000+家。 23Q2 华住境内新开店 374 家（加盟 372 家）、关店 216 家，净开店 158 家，截至 23Q2开业酒店 8622 家（中高端占比约 44%）， pipeline 酒店为 2808 家、较 23Q1 增加 504 家（对比23Q1 华住境内新开店 262 家、关店 209 家，净开店 53 家）。 23Q2 德意志酒店新开店 0 家、关店 0 家，净开店 0 家，截至 23Q2 开业酒店 128 家（加盟占 38%）， pipeline 酒店 37 家、较 23Q1 增加 2 家。（对比 23Q1 德意志酒店新开店 2 家、关店 6 家、净关店 4 家）。 四、指引：预计集团 Q3 收入同增 43%-47%，预计 23 全年收入同增 48%-52% 2023Q3 预期集团收入将同比增长介于 43%至 47%，境内增长介于 49%至 53%。公司提高对 2023年全年的指引，预期集团收入同比增长介于 48%至 52% （较先前的指引 42%至 46% 提升 6 个点）、境内增长介于 54%至 58%（较先前的指引为 46%至 50%提升 8 个点）。 投资建议： 看好酒店β行情、供给出清下的龙头集中度提升、华住具备龙头规模优势和优异的运营管理效率。 风险提示： 宏观经济波动风险， 收入增长不及预期，开店不及预期
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（以下内容从天风证券《社会服务：华住集团Q2点评：23Q2业绩表现靓丽，公司上调全年收入预期》研报附件原文摘录）一、财务： 23Q2 收入表现超预期，经营利润率较 19 年+2.1pct 23Q2 公司营收 55.3 亿元/yoy+63.5%(略超指引的+51%~55%)；归母净利润 10.15 亿元/yoy+390.0%；经调整净利 10.7 亿元，去年同期为亏损 0.8 亿元、 19 年同期为盈利 5.0 亿元。其中，华住境内酒店营收 43.47 亿元/yoy+76.6%，环比+21.0%(其中直营收入 24.66 亿/yoy+67.2%,加盟收入 18.3 亿元/yoy+97.0%)；德意志酒店营收 11.83 亿元/yoy+28.4%，环比+33.5%(其中直营收入 11.26 亿/yoy+27.1%,加盟收入 0.26 亿元/yoy+62.5%)。其中，集团直营收入 35.92 亿元/yoy+52.1%，加盟收入 18.56 亿元/yoy+96.4%、加盟收入占比 33.6%/yoy+5.6pct。 23Q2 华住集团经营利润率 25.0%/yoy+24.8pct、较 19 年+2.1pct，其中境内经营利润率29.91%/yoy+29.05pct。公司境内运营成本率 59.81%/yoy-28.3pct，较 19 年减少 1.15pct，较 Q1的 66.3%减少 6.49pct；销售费用率 3.5%/yoy+0.9pct，较 19 年-0.05pct；管理费用率8.1%/yoy-2.8pct，较 19 年-0.54pct。 二、经营： 23Q2 华住境内 RevPAR 恢复度增至 121.4%，境外 RevPAR 恢复度为 118.5% 23Q2 华住境内 RevPAR 为 250 元/yoy+77.3%，较 19 年 Q2 整体恢复度为 121.4%，较 23Q1的 118%的恢复度提升 3.4pct，其中 4/5/6 月恢复度分别为 127%/115%/123%左右。 1） ADR305元/yoy+39.9%、为 19 年的 129.2%，OCC81.8%/yoy+17.2pct、较 19 年减少 5.1pct；2）同店 RevPAR为 251 元/yoy+71.8%、同店恢复度为 124.3%，其中经济型 RevPAR 为 192 元/yoy+71.4%、恢复度为 112.3%， ADR 为 231 元、恢复度为 123.5%， OCC 为 83.3%，恢复度为 90.9%；中高端及以上 RevPAR 为 309 元/yoy+78.6%、恢复度为 113.6%， ADR 为 378 元、恢复度为 117%， OCC 为81.7%、恢复度为 97.1%。 23Q2 德意志 RevPAR 为 78 欧元/yoy+18.2%，较 19Q2 整体恢复度为 111%、较 23Q1 的 94%的恢复度增加 17pct，其中 ADR117 欧元/+6.0%、 OCC67.1%/+7.3pct。三、开店： 23Q2 集团新开店 374 家、均为境内新开 23Q2 集团新开店 374 家，关店 216 家、净开店 158 家， pipeline 酒店 2845 家、较 23Q1增加 506 家（对比 23Q1 集团新开店 264 家，关店 215 家、净开店 49 家）。 23H1 集团新开店638 家、关店 431 家。签约方面， Q1/Q2 签约分别约 670+/1000+家。 23Q2 华住境内新开店 374 家（加盟 372 家）、关店 216 家，净开店 158 家，截至 23Q2开业酒店 8622 家（中高端占比约 44%）， pipeline 酒店为 2808 家、较 23Q1 增加 504 家（对比23Q1 华住境内新开店 262 家、关店 209 家，净开店 53 家）。 23Q2 德意志酒店新开店 0 家、关店 0 家，净开店 0 家，截至 23Q2 开业酒店 128 家（加盟占 38%）， pipeline 酒店 37 家、较 23Q1 增加 2 家。（对比 23Q1 德意志酒店新开店 2 家、关店 6 家、净关店 4 家）。 四、指引：预计集团 Q3 收入同增 43%-47%，预计 23 全年收入同增 48%-52% 2023Q3 预期集团收入将同比增长介于 43%至 47%，境内增长介于 49%至 53%。公司提高对 2023年全年的指引，预期集团收入同比增长介于 48%至 52% （较先前的指引 42%至 46% 提升 6 个点）、境内增长介于 54%至 58%（较先前的指引为 46%至 50%提升 8 个点）。 投资建议： 看好酒店β行情、供给出清下的龙头集中度提升、华住具备龙头规模优势和优异的运营管理效率。 风险提示： 宏观经济波动风险， 收入增长不及预期，开店不及预期
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