天风证券-社会服务：峨眉山半年报点评：23Q2业绩创新高，暑期客流高位运行看好全年业绩表现-230826

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（以下内容从天风证券《社会服务：峨眉山半年报点评：23Q2业绩创新高，暑期客流高位运行看好全年业绩表现》研报附件原文摘录）
　　业绩回顾：23Q2公司业绩超疫前水平，创历史新高 　　2023H1公司实现收入4.9亿元，同比+112.2%，恢复至19H1的93.0%；归母净利1.5亿元，处于此前业绩预告区间，22H1/19H1分别为-0.6/0.8亿元。其中23Q2收入2.5亿元，同比+207.0%，恢复至19Q2的92.9%；归母净利0.8亿元，22Q2/19Q2分别为-0.6/0.6亿元。 　　2023H1峨眉山接待游客224.6万人次，同比增长153.6%，较19H1增长16.4%。分业务看，上半年公司门票收入1.3亿元，同比增长149.9%，恢复至19H1的104.7%；索道收入2.0亿元，同比增长222.0%，恢复至19H1的115.5%；酒店收入0.9亿元，同比增长81.9%，恢复至19H1的99.5%。其他业务方面，茶叶、数智旅游、演艺等上半年共实现营收0.7亿元，同比增长5.3%。门票及索道业务直接受益于游客数量恢复，收入高增。盈利能力：游客量增长扩大规模效应，盈利水平提升 　　2023H1公司实现毛利率48.4%，较22H1/19H1分别+42.9pct/+8.1pct； 　　归母净利率为29.6%，22H1/19H1分别为-25.3%/14.6%。分业务而言，23H1门票/索道/酒店/茶叶的毛利率分别为51.3%/79.9%/14.0%/32.0%，22H1分别为11.2%/47.5%/-29.4%/26.3%。23H1期间费率为19.3%，其中销售费率/管理费率/财务费率分别为4.3%/15.5%/-0.7%，同比-4.2pct/-15.2pct/-2.1pct，主要系期间费用控制得当而营收增长所致。 　　经营数据：峨眉山旅游市场恢复强劲，游客量持续高位运行 　　截至2023年五一小长假，峨眉山景区累计接待游客总量达到203.8万人次，比2022年/2019年分别提前136天/74天。进入暑期，峨眉山旅游热度持续，截至8月15日，景区接待游客量已突破400万人次，超过19年全年水平。此外，公司同时发力细分赛道，2023年1-7月峨眉山接待研学1.3万余人，同比增长158%。暑期游客量保持高位，看好23Q3业绩兑现。 　　近况跟踪：峨眉山内外交通持续改善，有望打开客流天花板 　　1）公司2023年7月19日发布公告，将实施金顶索道改造升级，并预计新索道于2024年底可投入运营，改造完成后可有效缓解金顶片区交通压力，提升游客体验。2）疫情期间，川零公路通车，峨眉山市区到景区由单线进山升级为双线进山，待西环线和南环线开发建设，景区有望进一步发展为多线进山。内外交通改善，将提升景区接待能力。同时伴随国企改革持续深化，公司成长可期。 　　风险提示：国企改革进度低于预期，新业务拓展不及预期，门票降价风险等