浦银国际-同程艺龙-0780.HK-国内旅游强劲复苏，提升目标价至24港元-210604

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维持买入评级，提升目标价至24.0港元，潜在升幅17%。

旅游行业加速回暖，或带动盈利估值进一步提升：今年“五一”黄金周假期，国内出游2.3亿人次，同比增长119.7%，恢复至疫情前同期的103.2%；实现国内旅游收入1132.3亿元，同比增长138.1%，恢复至疫情前同期的77.0%。

二季度预计持续强劲增长：同程艺龙一季度收入同比增长60.6%，达到16.1亿，超市场预期，恢复至2019年约九成。

其中酒店收入同比翻倍，较2019年下降6%；交通票务收入，同比增长49%，较2019年下降19%。

公司调整后净利润为3.0亿人民币，远高于市场预期。

平均月活2.34亿，同比增长58%，较2019年增长18%。

平均月付费用户2730万，同比增长85%，较2019年增长18%。

对于二季度，公司充满信心，预计收入同比增长70%-80%，较2019年约增长30%-40%，调整后净利润为3.5-4.0亿。

机票盲盒营销，吸引年轻用户：公司在二季度推出“机票盲盒”活动，受到年轻人追捧，公司的APP下载排名和小程序搜索热度随之攀升。

展望下半年，付费用户数仍是公司首要目标之一，公司预计2021年全年付费用户数有望突破2亿。

公司将继续加大线下获客力度，目前，售票机和线下酒店扫码的获客用户季度内复购率分别为25%和35%。

维持“买入”评级，提升目标价至24.0港元：旅游行业加速回暖，或带动盈利估值进一步提升。

我们将2021年和2022年的收入分别上调了1.9%和3.2%。

提升目标价至24港元，对应19x2022E年市盈率。

投资风险：宏观经济放缓；竞争激烈或导致用户增长不及预期；市场推广或导致利润率下滑。