东方财富证券-时代新材-600458-2023年中报点评：盈利表现符合预期，轨交、风电、汽车零部件齐头并进-230828

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（以下内容从东方财富证券《2023年中报点评：盈利表现符合预期，轨交、风电、汽车零部件齐头并进》研报附件原文摘录）
　　时代新材(600458) 　　【投资要点】 　　盈利表现符合预期。2023年H1公司实现营收82.19亿元，同比+15.21%；归母净利润2.03亿元，同比+43.41%；扣非归母净利润1.72亿元，同比+122.52%。Q2公司实现营收42.05亿元，同/环比+26.15%/+4.75%，归母净利润0.94亿元，同/环比+46.95%/-13.0%，扣非归母净利润0.87亿元，同/环比+185.86%/+2.05%。 　　组织调整、降本增效见成效，汽车零部件板块有望反转。2023年H1新材德国（博戈）实现营收33.05亿元，同比+25.09%。上半年公司控股股东中车株洲所的第二笔增资款4750万欧元按计划到位，助力德国地区的重组工作。同时新材德国积极向客户申请价格补偿，在亚太地区加强了产能建设与市场开拓力度，无锡工厂产能较上年同期大幅提升。 　　不断拓展海上风电叶片领域，推进叶片大型化、新材料降本。2023年H1风电业务营收28.19亿元，同比+13.99%，市占率保持国内第二。公司深入海上风电领域，获得明阳风电海上叶片大订单，并与Nordex再度合作。技术研发方面，公司自主研发的110米级超大型风电叶片通过装机考核，目前最长叶型海上风电叶片在射阳公司下线；自主研制的全球第一款可回收热固性树脂叶片成功下线；免脱模布拉挤板材在叶型上获得试用，实现技术降本。 　　夯实国内轨交减震核心市场，海外市场和工业工程领域有望成为新发力点。2023年H1轨交业务营收9.31亿元，同比基本持平。国内市场销售订单增幅超40%，市占率持续提升，动车市场的扭杆空簧等部分关键部件实现90%以上市场份额；海外市场收入增长，新签订单增幅超过40%，全球轨道车辆减振市场份额从23%提升至25%，线路减振、桥梁与建筑减隔震、轨务工程集成三大方向新增订单超2亿元，同比5倍增长；2023年H1工业与工程业务聚焦市场开拓和技术创新，实现销售收入9.32亿元，同比+12.42%。 　　新材料产品不断拓宽应用市场并推进产业化，打造重要增长极。2023H1新材料等其他市场营收2.32亿元，同比+20.21%。高性能聚氨酯制品产业化进程顺利，多个产品通过客户验证；公司升级改造先进有机硅材料产品生产产线，多款产品应用于动力电池和储能电池；芳纶材料批量应用于轨交和航空航天领域，轨交领域完成国产化项目结题，航空航天领域与中航复材等战略客户签订年度合作协议；电容隔膜材料已进入5G、汽车电子、新能源等高端市场并获取小批量订单。 　　【投资建议】 　　公司以新材料起家，深耕轨道交通、风力发电和汽车业务，且均在行业内处于领先地位。我们看好公司凭借先发优势和科研实力，全面推进各业务发展，实现市场份额的提升和盈利能力的提升。 　　我们维持之前的盈利预测：预计23-25年公司归母净利润分别为5.08/7.21/9.50亿元亿元，对应PE为16/11/9倍，维持公司“买入”评级。 　　【风险提示】 　　风电叶片价格不及预期； 　　风电装机量不及预期； 　　行业汽车销量不及预期； 　　公司市场份额提升不及预期。