国盛证券-电子行业：Mini LED，开启光电产业的新纪元-210605

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从原组件的视角，MiniLED的应用主要分为作为使用MiniLED芯片+LCD的背光方案与直接使用MiniRGB显示屏的自发光方案。

当前MiniLED背光方案已经进入爆发期，苹果、三星等多家品牌厂商都已开始推出相关产品；MiniRGB直显注重商用显示器等市场需求。

由于两方案在产业规律和技术原理上有相同之处，多数企业都选择两个方向同时发力，享受范围经济效应。

Mini/MicroLED技术持续升级，参与产业链环节众多。

MiniLED产品基本构成包括基板、微型LED晶粒、驱动IC等材料，产业链环节包括LED芯片厂、面板厂、IC厂商、材料厂商、LED封装厂、LED应用厂等。

微型LED、巨量转移等都是关键技术难点之一。

MiniLED背光是液晶显示技术路径的重要创新方向。

OLED相较于LCD而言是显示技术的替代创新，MiniLED则是LCD的升级创新，用于对标竞品OLED。

相较于OLED主打优势诸如对比度、色彩等，MiniLED背光产品表现并不逊色，并且具有资本开支低（成本低）、规格灵活（应用广）、适应于面板/LED两大光电板块产业链发展的需求（供给推动），同时具备使用寿命长（尤其适用TV场景）的重要优势。

MiniLED显示是继LED户内外显示屏、LED小间距之后LED显示技术升级的新产品。

MiniLED尺寸相较于小间距LED更小，LED灯珠排列更紧密，PPI更高，生产、封测、维护技术升级难度也更高。

MiniRGB显示更多应用于商显市场，诸如院显示、交通广告、租赁显示、体育显示等场景具有较大应用潜力。

MiniLEDTV直显潜力巨大。

MiniLED在背光、显示等具有广阔应用前景，关注芯片、高端膜材、转移设备需求弹性。

电视、显示器、笔记本、平板及车载显示都是MiniLED背光有望渗透的潜在领域。

MiniLEDRGB显示在商业领域也逐渐替代传统的小间距等超大尺寸显示方案，乃至逐步用于TV领域。

根据我们测算，仅芯片环节，MiniLED背光带来的市场空间超百亿人民币。

Mini/MicroLED显示市场空间潜力远高于背光市场，且技术成熟度仍有较大提升空间；MiniLED高端膜材需求增加，有望带动百亿级市场空间；转移设备先后受益于MiniLED背光和直显的放量，具有较大弹性。

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风险提示：下游需求不及预期、新技术导入不及预期、测算或与实际情况存在误差。