西南证券-新风光-688663-毛利率提升，业绩超预期-230825

文本预览：

《西南证券-新风光-688663-毛利率提升，业绩超预期-230825（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-新风光-688663-毛利率提升，业绩超预期-230825（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从西南证券《毛利率提升，业绩超预期》研报附件原文摘录）
　　新风光(688663) 　　投资要点 　　事件：公司2023年上半年实现营业收入6.40亿元，同比增长32.02%；实现归母净利润0.78亿元，同比增长39.32%；实现扣非归母净利润0.73亿元，同比增长53.87%。23Q2单季度实现营业收入4.26亿元，同比增长25.16%；实现归母净利润0.58亿元，同比增长48.11%，业绩超预期。 　　受益光储行业高景气，收入同比高增。上半年收入同比增长主要系报告期内电机驱动类、电能质量监测与治理类销售收入较上年同期增长所致。公司电能质量监测与治理的下游以风电、光伏为主。今年上半年，国内新增光伏装机78.42GW，同比增长153.95%，其中地面电站装机37.46GW，同比增长233.72%；新增风电装机22.99GW，同比增长77.67%。储能方面，根据CNESA数据，上半年新增储能装机8GW/18.2GWh，已超过2022全年新增装机规模。受益于下游风电、光伏、储能行业高景气，公司收入端保持高速增长。拆分来看，电能质量监测与治理类（SVG）收入3.08亿元，同比增长34.62%；电机驱动与控制类收入1.59亿元，同比增长33.17%；储能系统收入1.04亿元，同比增长53.05%。 　　毛利率同比大幅增长，在手订单充足。23H1公司综合毛利率29.76%，同比提升2.51pct。23Q2综合毛利率29.46%，同比提升3.92pct。公司PCS外售战略取得实际进展，储能PCS产品取得中国电科院型式试验报告，3月第一台自研储能PCS产品在广西贵港现场并网投运。高压SVG产品分别在大功率和小功率机型上完成了降本迭代机型的设计工作。未来盈利能力有望持续提升。截至2023Q2末，公司合同负债1.18亿元，较去年同期增长99.68%，显示公司在手订单充足。 　　背靠山东能源集团，煤矿智能控制装备业务优势突出。兖矿能源第二套煤矿应急电源产品在南屯煤矿1月10日顺利实现并网运行，为矿区的用电稳定，实现高质量发展，提供了强力支撑。首套1140V采煤机长距离供电项目在长城五矿投入运行，运行效果良好。23H1煤矿智能装备业务实现营业收入0.25亿元，同比大幅增长258.14%。公司背靠山东能源集团，煤矿智能控制装备业务有望打造成为公司高盈利特色业务。 　　盈利预测与投资建议。公司23Q2收入、盈利能力好于预期。随着PCS外售战略推进，SVG新产品降本迭代，盈利能力有望持续提升。预计公司23～25年归母净利润分别为2.0、2.8、3.4亿元，对应PE分别为18、14、11倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：订单增速或低于预期，原材料价格上涨风险，行业竞争加剧风险。