东兴证券-中国海油-600938-2023年中报点评：上半年业绩符合预期，风险勘探力度加大支撑公司产量-230828

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（以下内容从东兴证券《2023年中报点评：上半年业绩符合预期，风险勘探力度加大支撑公司产量》研报附件原文摘录）
　　中国海油(600938) 　　公司2023上半年业绩符合预期。中国海油发布公司半年度报告，公司实现营业收入1920.6亿元，同比去年下降5.1%，主要受到油气销量和贸易量上升以及国际市场油价下降的影响；归属于上市公司股东的净利润为637.6亿元，同比下降11.3%，而同期Brent原油现货价下降33.7%，公司业绩虽受原油价格的影响有所下降，但远小于原油价格下降程度。公司为积极回报股东，董事会已决定派发2023年中期股息每股0.59港元（含税）。 　　上半年油气净产量再创历史同期新高。2023年1-6月，公司油气净产量达331.8百万桶油当量，同比上升8.9%。从不同区域来看：由于垦利6-1和陆丰15-1等油田产量上升，上半年在国内的油气净产量为231.2百万桶油当量，同比上升6.6%；与此同时海外油气净产量为100.7百万桶油当量，同比上升14.4%，主要得益于圭亚那Liza二期和巴西Buzios油田的产量贡献。从产品类别来看：公司石油液体和天然气产量占比分别为78%和22%。石油产量同比增长8.3%，主要得益于垦利6-1等新油田的投产；天然气产量同比上升10.9%，主要原因是东南亚3M气田产量贡献及中国陆上非常规天然气产量增长。 　　桶油主要成本实现下降，成本竞争优势持续巩固。2023年上半年，公司桶油主要成本28.17美元，同比下降7.1%。其中，桶油作业费为7.16美元/桶油当量，较去年同期7.77美元/桶油当量下降8%；桶油折旧、折耗和摊销（不含油田拆除费）为14.14美元/桶油当量，比去年同期的14.52美元/桶油当量下降3%；桶油拆除费为0.96美元/桶油当量，和上年同期的0.95美元/桶油当量基本持平；桶油销售及管理费用为2.19美元/桶油当量，比去年同期的2.29美元/桶油当量减少4%。 　　加强风险勘探力度，为后半年产量持续增长提供支撑。2023年上半年，中国海域获5个新发现，成功评价14个含油气构造。其中，新发现番禺10-6和开平18-1探明地质储量均超2,000万吨，展现了珠江口盆地中深层领域勘探潜力；成功评价秦皇岛27-3大中型含油气构造，探明地质储量超5,000万吨，拓展渤海浅层规模岩性油藏勘探领域。在海外，圭亚那Stabroek区块中深层勘探获积极进展，再获1个新发现Lancetfish，Fangtooth-1DST测试证实6,000米储层具备良好产能。上半年，公司计划年内投产的新项目中，巴西Buzios5项目已按期投产，渤中19-6凝析气田I期等7个新项目正在安装，其他新项目建设稳步推进。 　　公司盈利预测及投资评级：我们预测，公司2023-2025年收入为4010.34/4059.47/4248.56亿元，归母净利润为1238.39/1327.16/1402.87.亿元，每股EPS分别为2.60/2.79/2.95元。维持“推荐”评级。 　　风险提示：（1）国际政治经济因素变动风险；（2）原油及天然气价格波动产生的风险；（3）汇率波动及外汇管制的风险；（4）油气价格前瞻性判断与实际出现偏离的风险。