华安期货-沪铜周报：旺季预期来临，铜价震荡偏强-230825

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（以下内容从华安期货《沪铜周报：旺季预期来临，铜价震荡偏强》研报附件原文摘录）
　　摘要 　　库存延续去库趋势 　　电网刚需订单增长 　　核心观点： 　　1、宏观：美国经济数据喜忧参半，实现“软着陆”的可能性已有所提高，但仍存在一定风险。8月制造业PMI初值为47，已连续4个月萎缩；8月服务业PMI为51，低于前值52.3，创下今年2月以来最慢增速；综合PMI初值从7月的52降至50.4，创下2022年11月以来最大降幅。目前欧美主要央行进一步加息的空间非常有限，接下来的关注重点在于下一阶段降通胀的策略方向，杰克逊霍尔全球央行年会将于本周拉开帷幕，市场正在等待更多指引。 　　2、库存：延续去库，截至8月24日，全国铜库存环比减少0.84万吨至7.86万吨，较去年同期高2.79万吨。 　　3、供应：国内铜精矿TC最新报价93.35美元/干吨，环比有所下滑但整体仍处于近几年高位，驱动炼厂提高产能利用率，远期供应偏宽裕符合市场预期。国内炼厂集中检修阶段性结束，SMM预计8月国内电解铜产量98.61万吨，环比增幅6.50%，或将创历史单月新高。 　　4、需求：据SMM调研，铜价波动对于订单的影响比较明显，月初铜价突破70000元/吨，下游采购情绪受到干扰，订单表现不佳。但月中铜价重心下移，下游下单量则明显好转。从下游来看，虽然国内政治局会议落地后，地产利好政策接踵而至，但一方面传导至终端消费尚需时间，另一方面房地产公司再暴雷，“碧桂园”事件再度令市场情绪受到打击，令地产端线缆市场持续受到冲击。近期多家线缆、精铜杆企业也向SMM反馈下游资金回款慢、流动资金紧张的问题，这就将导致出现“上游接单谨慎”、“下游采购量缩减”等多个问题，对于铜消费势必将造成影响。不过，南网及国网部分订单将于8月份集中交货，且铜价出现回落，下游刚需订单预计将呈现增长，对铜消费将有拉动。 　　5、行情展望：铜价运行的底部支撑仍为国内经济稳步复苏的预期，在累库行情到来前，预计沪铜总体仍以震荡区间运行为主。 　　6、策略建议：周内预计沪铜总体仍以震荡区间运行为主。 　　下周关注：中国8月制造业PMI等数据。