东吴证券-东吴公用事业周报：关注天然气在能源转型中的“桥梁”+氢能发展“孵化器”作用-230827

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（以下内容从东吴证券《东吴公用事业周报：关注天然气在能源转型中的“桥梁”+氢能发展“孵化器”作用》研报附件原文摘录）
　　本周行情回顾： 市场延续上周疲软态势， 水电板块防御属性凸显，领跑全 A。 当前市场风格下，公用事业板块防御性凸显，建议关注低估值高股息的水电、燃气、核电板块。 　　关注天然气上游产业链发展机遇。 1）天然气作为远比煤电灵活、清洁的稳定电源，在碳中和过程中是电源侧不可绕开的稳定电源， 调峰作用显著， 看好我国能源结构中天然气消费的占比提升，预计我国天然气的消费 2035 年达峰。 2）天然气与氢能产业链之间息息相关。 制氢环节：天然气可以制氢，成本较低， 管道天然气可掺氢；基础设施：天然气的储存运输加气站与氢能产业链上重合度高。天然气在能源转型侧作为电源侧调峰的桥梁+氢能发展的孵化器作用， 在新型电力系统中的重要性提升，我们看好未来十年我国天然气国内需求的提升，建议关注天然气上游开采、中游储运产业链的机会。 　　行业核心数据跟踪： 8 月电网代购电维持高位， 多省峰谷价差上涨， 煤价端维持承压下跌态势。 电价： 7 月底公布 8 月电网代购电数据， 8 月代购电价格维持高位，多省峰谷价差上涨，上海峰谷价差录得最大，1.9027 元/度，广东珠三角五市录得第二 1.4366 元/度，峰谷价差超 0.7元地区达到 24 省。 煤价： 截至 2023 年 8 月 25 日，动力煤秦皇岛 5500卡价格为 818 元/吨， 周环比+16 元/吨， 同比增长-31.6%。 1）天然气：顺价持续落地、关注国内消费量&价差修复。 截至 2023/8/25，美国 HH/欧洲 TTF/东亚JKM/中国 LNG出厂/中国LNG到岸周同比-2.4%/-16.1%/-7.5%/+4.0%/-7.8%至 0.6/2.6/3.3/2.7/3.3 元/方。截至 2023 年 7 月底，全国共有 16%/20%的地级及以上城市进行了居民/工商业的顺价，提价幅度为 0.35/0.33 元每方，期待顺价逐步落地。 蓄水量： 截至 2023/8/27，三峡水库蓄水量同比+28.7%，同比回升显著，来水偏丰；截至 2023 年7 月 29 日，溪洛渡水库蓄水量同比+3.5%，来水偏枯。 　　投资意见： 1）防御主题： 关注水电和核电板块，标的上：【长江电力】、【中国广核】、【中国核电】； 天然气： 气量回暖，顺价机制理顺，估值底部反弹。 【蓝天燃气】省输盈利稳定； 2022 年分红超 80%，股息率 ttm7.2%（估值日 2023/8/25）， 2022 年加权 ROE18%。【新奥股份】 龙头城燃，2023 年 PE8X（估值日 2023/8/25），拥有低价海气长协。 2）进攻主题：峰谷价差拉大推荐工商业屋顶光伏+工商业储能运营商【南网能源】。 　　风险提示： 电力需求超预期下行风险，电力市场化进程中电价超预期下行情形等