国金证券-纽威数控-688697-有望受益顺周期+国产替代双轮驱动-230827

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（以下内容从国金证券《有望受益顺周期+国产替代双轮驱动》研报附件原文摘录）
　　纽威数控(688697) 　　公司介绍： 　　中高端机床领军企业，上半年利润高增长，产能持续扩张。公司收入以中高端机床为主，营收、归母净利润从17年6.36/0.21亿元增长至22年18.46/2.62亿元，公司预计1H23实现归母净利润1.48至1.56亿元，同比增长27%至33.87%继续保持高增长。公司23年2月与苏州科技城管委会签订了战略合作意向书，项目规划产能10亿元，产能扩张加速成长。 　　投资逻辑： 　　公司业绩表现优异，近年展示了较强“α”属性。一方面与机床工具工业协会披露的协会重点联系企业数据相比，公司营收、归母净利润增速近年整体高于行业水平，22/1Q23公司营收增速分别为7.76%/23.49%，高于协会重点联系企业的-0.3%/-1.1%；22/1H23公司归母净利润增速分别为55.59%/30.44%（业绩预告中值），高于协会重点联系企业的43.7%/-17.4%。一方面与可比公司相比，公司收入增速较高且净利率近年快速提升迈入行业前列，展示了较强“α”属性。 　　周期：公司有望受益机床顺周期复苏。根据机床工具工业协会数据，协会重点联系企业收入21年同比增长26.2%，但增幅逐月收窄，22年增速收窄至0.3%，1Q23同比下降1.1%，1H23同比回正到增长2.6%，且增幅有逐月扩大趋势，同时考虑当前稳增长政策不断出台助力经济复苏，机床行业景气度有望逐步复苏。 　　成长:政策催化国产替代加速，公司积极布局航空航天、风电、新能源汽车等市场。根据公司公告信息，竞争对手主要来自于日本、韩国和中国台湾，公司以高性价比+提供全套解决方案能力构筑核心竞争力，持续推进国产替代。近年来，国家多部门发布政策支持中国高端机床发展，催化国产替代加速，行业层面存积极变化。公司紧抓行业机会，近年在航空航天、风电、新能源汽车等行业加码布局，以新开发的针对性专机切入市场实现突破，助力公司实现业绩高增长。 　　盈利预测、估值和评级 　　预计公司23至25年分别实现归母净利润3.16/4.05/5.18亿元，对应当前PE21X/17X/13X，考虑公司近年展示了较强“α”属性，后续有望受益顺周期复苏+国产替代加速双重催化，伴随产能扩张继续保持高增长趋势，给与公司24年25倍PE，对应目标价31元/股,首次覆盖给与“增持”评级。 　　风险提示 　　机床行业景气度复苏不及预期，限售股解禁。