国金证券-中际旭创-300308-业绩逐季向好，高端产品带动盈利提升-230827

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（以下内容从国金证券《业绩逐季向好，高端产品带动盈利提升》研报附件原文摘录）
　　中际旭创(300308) 　　业绩简评 　　2023年8月27日，公司发布2023年中期报告，报告期内实现营业收入40.04亿元，同比下降5.37%；归母净利润6.14亿元，同比增长24.63%；扣非归母净利润5.83亿元，同比增长31.55%。业绩符合市场预期。 　　经营分析 　　二季度边际改善，高端产品带动盈利提升。上半年公司光模块收入39.27亿元，同比下降4.02%，其中高速光模块占比增加，带动毛利率同比提升3.35PP，达到30.82%，即使营收小幅下滑，但整体净利润仍同比增长24.6%。Q2业绩同比环比均有改善，单季度收入21.67亿元，同比+1.14%，恢复正增长；归母净利润3.64亿元，同比+32.28%，增幅较一季度有所提升。此外公司持续降本增效，三项费用率均同比下降，叠加毛利率改善带动上半年整体净利率提升至16.16%，同比增加4.6PP。 　　募投项目确保产能，数通光模块市场份额领先。报告期内，公司持续加大对新方向、新产品的研发布局，800G和相干系列产品等已实现批量出货，1.6T光模块和800G硅光模块已开发成功并进入送测阶段，CPO（光电共封）技术和3D封装技术也在持续研发进程中。上半年AI算力需求激增拉动了800G光模块需求的显著增长，也加速向更高速率产品的迭代升级，公司800G等高端产品取得了良好的订单和市场份额。公司募资建设苏州旭创高端光模块生产基地，将进一步提升高端产品产能，确保高端光模块技术迭代和规模上量。 　　光模块龙头迎800G放量机遇，多元化战略实现产业协同。北美大客户资本开支逐季增长，对800G光模块采购需求不断增加。公司具备800G光模块批量生产的能力，且有大客户订单在手，高端产品放量有望改善盈利结构，带动毛利率持续提升。此外公司六月收购重庆君歌电子获得市场渠道和客户资源，将加快推进车载光互联、激光雷达等汽车光电子新产品的导入与量产。 　　盈利预测与估值 　　考虑海外大厂AI算力投入将带动400/800G光模块需求，我们上调公司盈利预测，预计23-25年归母净利润分别为16.2亿元、27.0亿元、35.9亿元，对应PE分别为53x、32x、24x，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　北美宏观经济衰退预期；海外互联网厂商资本开支不及预期；中美贸易摩擦升级；竞争加剧价格下跌超预期；新品研发不及预期。