东方证券-汇顶科技-603160-减值压力释放，多元化布局已具规模-230827

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（以下内容从东方证券《减值压力释放，多元化布局已具规模》研报附件原文摘录）
　　汇顶科技(603160) 　　23 年上半年公司实现营业收入 20.22 亿元，同比增长 10.6%，归母净利润-1.36 亿元， 扣非归母净利润-1.65 亿元。 公司上半年度出现净利润亏损的主要原因是上半年度计提存货及开发支出的资产减值损失约 3.96 亿元。 　　加快去库存进度，存货减值压力基本释放： 上半年受 22 年度备货较多和市场消费疲软的影响，存货资产损失 1.71 亿元，其中一季度 1.42 亿元，二季度 0.29 亿元，存货资产减值损失趋势已明显改善，公司预计下半年度不存在大额计提存货跌价准备的情况，存货价值压力业已基本释放，下半年有望轻装上阵。 　　23Q2 营收同环比俱增迎来业绩拐点， 人才激励充分增强发展动力： 23Q2 营业收入11.78 亿元，环比增长 39.6%，同比增长 23.4%； 23Q1 归母净利润-1.39 亿元，23Q2 归母净利润 286 万元，环比增长额 1.42 亿元。 23Q3 库存预计将恢复到正常水平，同时随着新产品陆续推出和智能手机市场复苏， 未来业绩有望显著增长。 为了充分调动公司核心人才积极性， 7 月公司股东大会通过了 2023 年第一期员工持股计划， 计划向 1145 位激励对象合计授予 1962.0 万份股票期权，约占股本总额的4.3%，第一个行权期 2023 年度的业绩目标为较 2022 年营收增长不低于 10%。 　　研发项目优化调整，多元化产品布局逐步完善： 23Q2 公司及时止损，终止 TWS 项目研发，与此同时，多款安全产品、音频功放产品和生物识别产品进展顺利。 安全产品 NFC、 eSE 芯片以及整体解决方案已通过国内外各项安全认证并向客户送样，预期下半年量产；音频功放产品 TFA9865 是业界率先支持 12V 输入电压的智能音频功放，实现了超低功耗，并且提升了整体音频性能；新型生物识别解决方案已顺利流片，进入性能调优阶段。在智能手机业务之外， 公司 PC、平板业务在提升， 汽车电子、工业 IoT 等领域成长快速， 业务更加均衡和健康。 　　盈利预测与投资建议 　　我们预测公司 23-25 年每股收益为 0.24、 1.12、 1.40 元（原 23-24 年预测为 2.32、3.05 元，主要受宏观环境和 TWS 项目终止影响，下调指纹业务和其他芯片业务营收，上调资产减值损失）。 由于公司 23 年受资产减值损失影响较大，选择可比公司24 年平均 56 倍 PE 进行估值，对应目标价为 62.72 元，维持买入评级。 　　风险提示 　　手机市场复苏不及预期； 新产品进展不及预期