天风证券-天下秀-600556-半年报点评：23Q2营收yoy+24.23%呈现积极改善趋势，持续上下游探索红人经济产业链新生态！-230827

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（以下内容从天风证券《半年报点评：23Q2营收yoy+24.23%呈现积极改善趋势，持续上下游探索红人经济产业链新生态！》研报附件原文摘录）
　　天下秀(600556) 　　事件： 　　公司发布2023年中报，2023H1实现营收21.09亿元，yoy0.98%；归母净利0.63亿元，yoy-62.89%，归母净利率2.98%，同减5.12pct；扣非后归母净利0.49亿元，yoy-58.28%，扣非后归母净利率2.33%，同减3.31pct。 　　费用率：2023H1销售费用率为6.54%，同减1.23pct，主因宣传推广费、办公差旅费减少所致；管理费用率为5.05%，同增0.43pct，预计主因团队扩容致人工费用提高。23H1期间费用率为14.31%，同减2.06pct。 　　现金流：23H1公司经营活动产生的现金流净额为-0.36亿，去年同期为-0.10亿，主因市场环境影响，媒体采购支出增加所致。23H1投资活动产生的现金流净额0.49亿元，去年同期为净流出1.13亿元；截至2023H1，货币资金为19.60亿元。 　　财报亮点： 　　Q2营收同比+24.23%，扣非归母净利润同增61.44%，整体较一季度情况有所改善。主因调整客户结构&红人营销持续拓展，业务量不断增长。 　　公司WEIQ平台注册用户数持续提升，精细化运营下活跃用户数量保持稳定。职业化红人账户数持续增长，WEIQ平台已实现与大部分活跃MCN机构和红人的链接覆盖，持续吸引更多内容创作者转变成为职业化红人。 　　投资建议： 　　公司不断完善数据化系统，优化客户结构，扩大红人和MCN资源；同时面对Web3.0演进，公司积极布局，探索Web3.0路径下的内容创作者经济模式。 　　公司红人生态布局趋于完善，规模驱动下WEIQ用户数量+去中心化红人生态结构奠定基本盘，同时随红人和MCN机构数量不断上升，红人商业化价值不断显现。未来公司将持续进行数据化产品和商业服务转化，不断夯实现有红人平台竞争力，上下游探索延伸新布局，拓展长期空间！预计2023/2024/2025年归母净利为2.7/3.9/4.9亿元，当前市值对应PE为41/28/23X，维持“买入”评级。推荐关注！ 　　风险提示：创新业务盈利方式存在不确定性；行业不稳定性增强；政策监管趋严。