山西证券-锐科激光-300747-持续推进降本增效，盈利能力连续4个季度改善-230827

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（以下内容从山西证券《持续推进降本增效，盈利能力连续4个季度改善》研报附件原文摘录）
　　锐科激光(300747) 　　事件描述 　　公司披露2023年半年报。上半年，公司实现营业收入17.9亿元，同比+15.8%；实现归母净利润1.1亿元，同比+412.3%；扣非后归母净利润1.1亿元，同比+1351.9%。23Q2实现营业收入10.1亿元，同比+18.8%；归母净利润0.7亿元，同比+6834.2%；扣非后归母净利润0.7亿元，同比扭亏。 　　事件点评 　　低基数下23Q2业绩大幅改善，连续光销售高增长。考虑到22Q2是公司单季度最低业绩，从环比数据来看，23Q2营收和归母净利分别增长28.0%/54.4%。从收入结构看，上半年，连续和脉冲光纤激光器分别实现收入14.7/2.2亿元，收入贡献为82.2%/12.0%，同比增长23.5%/6.0%，其中，连续光纤激光器收入创半年度数据新高。 　　销售毛利率&净利率连续4个季度改善，持续推进工艺降本。公司持续在研发工艺、生产制造环节推动实施降本增效工作，包括采用自研新一代增益光纤和元器件降低单瓦成本，改进工艺提升在线直通率等。23H1销售毛利率和净利率恢复到24.4%/6.5%，去年同期为15.8%/1.9%；其中，脉冲和连续光毛利率为25.7%/24.5%，同比+9.5/+11.2pct。23Q2公司毛利率和净利率分别为24.9%和7.1%，环比分别+1.1/+1.3pct，实现连续4个季度改善。 　　万瓦激光器销量翻倍，建设境外服务点、加快海外布局。上半年，公司万瓦激光器销量同比增长106%，在20kW、30kW高功率万瓦市场占有率大幅领先，60kW激光器获得市场积极反馈。此外，公司积极布局海外市场，建成了12个境外服务网点，包括土耳其、印度、泰国、俄罗斯等，并配备了充足的备机备件，配合济南保税区的技术服务中心，公司在全球的技术服务及售后支持时效性得到了显著提升。上半年，公司实现海外收入0.58亿元，同比增长135.9%，收入贡献仍较小，长期来看公司出口有望逐步增长。 　　盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.5/5.1/7.1亿元，同比分别增长765.6%/42.8%/40.9%，对应EPS分别为0.62/0.89/1.26元，对应8月25日收盘价25.61元，PE分别为41.0/28.7/20.4倍。维持“买入-A”的投资评级。 　　风险提示：下游需求恢复不及预期；行业竞争持续加剧；技术进步不及预期；新品拓展不及预期。