群益证券-中际旭创-300308-上半年业绩超预期，800G光模块高需求逻辑持续得到验证-230828

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（以下内容从群益证券《上半年业绩超预期，800G光模块高需求逻辑持续得到验证》研报附件原文摘录）
　　中际旭创(300308) 　　结论与建议： 　　公司8月26日晚发布《2023年半年度报告》，公司上半年实现营收40.04亿元，yoy-5.37%，归母净利润6.14亿元，yoy+24.63%（扣非后净利润5.83亿元，yoy+31.55%）。公司业绩符合预期，给予“买入”建议。 　　800G光模块产品高速增长，维持公司营收稳定：海外传统云数据中心的200G和400G需求有所下降，但随着ChatGPT为代表的生成式人工智能大语言模型的发布，催生了AI算力需求的激增，加速了对800G光模块的需求。上半年年公司光通信收发模块销量同比-20%至346万只，但受益于800G等高速率产品占比逐步提升，ASP同比+20%至1135元，带动了公司上半年营收保持稳定，二季度营收Q2营收21.67亿元，yoy+1.14%，同比增速转正。 　　800G光模块产品需求逻辑持续得到验证，未来公司毛利率有望持续维持高位：同样受益于800G等高端产品出货比重上升以及持续降本增效，公司产品的盈利能力也表现亮眼。2023年H1，公司销售净利率为16.16%，同比提升4.59个百分点，公司销售毛利率为30.39%，同比提升3.60个百分点；2023年Q2，公司销售净利率为18.58%，同比提升5.77个百分点，销售毛利率为31.10%，同比提升3.82个百分点。我们认为伴随800G产品需求持续快速增长，以及未来1.6T产品迭代周期加速来临，公司作为行业龙头的未来营收和盈利能力都将进一步增强，充分受益于全球AI浪潮。 　　AI时代来临，算力卖水人显着受益：近期AIGC领域受到ChatGPT催化，国内外各大厂商纷纷加速布局该领域。从2012年到2018年，训练AI的算力需求提升了30万倍，而此后大规模模型的出现又加速了训练算力的需求度，其训练算力是原先的10到100倍，未来随着AIGC大规模普及，算力集群的建设将大幅受益。公司电话会议表示，由于人工智能相关领域需求超预期放量，公司预计未来几个季度高速光模块尤其是800G新产品环比将进一步增长，将进一步带动今年营收增长和盈利能力的提升。我们认为AI市场对于全球算力的刚性需求、政策推动下国内算力超预期的建设需求，都将对冲此前市场对于海外宏观经济衰退的预期、以及对海外云厂商资本开支下调的担忧，公司800G光模块以及未来的1.6T光模块产品或将在全球算力需求的背景下，在未来两到三年内成为营收和利润贡献主力。 　　盈利预测：伴随AI带来的800G革命持续超预期，未来两年行业有望持续的高景气。我们上调公司2023/24年净利润分别为15.05亿元/29.17亿元，yoy+22.99%/+93.80%，折合EPS为1.88/3.64元，目前A股股价对应PE为57/29倍，给予“买进”评级。 　　风险提示：1、800G新技术新应用落地不及预期；2、市场竞争加剧的风险；3、海外云厂商资本支出不及预期。