西南证券-容知日新-688768-石化、冶金行业短期承压，23Q2业绩低于预期-230824

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（以下内容从西南证券《石化、冶金行业短期承压，23Q2业绩低于预期》研报附件原文摘录）
　　容知日新(688768) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023年半年报，2023H1实现营收2.06亿，同比-1.6%；归母净利润亏损118.5万。单季度来看，Q2实现营收1.49亿，同比-12.3%，环比+160.4%；实现归母净利润0.19亿，同比-60.2%，环比扭亏为盈。 　　风电、煤炭、水泥行业营收增长，石化、冶金行业短期承压下滑。2023H1，按合同收入来看，风电行业营收0.91亿，同比+76.4%；煤炭行业营收0.18亿，同比+42.3%；水泥行业营收0.20亿，同比+7.9%；石化行业营收0.36亿，同比-37.6%；冶金行业营收0.27亿，同比-46.0%，石化、冶金受下游收入节奏及资本开支放缓影响。目前公司针对不同行业采取不同发展策略，石化行业不断推出新产品，煤炭行业加强对头部客户的经销制拓展覆盖，与中国化学工程集团旗下中化学华谊工程科技、中材智科及建龙集团等行业龙头签订战略合作协议，拓展顺利。 　　公司营收存在季节波动，费用投入相对均衡影响短期净利率。2023H1，公司综合毛利率为63.4%，同比+2.0pp，毛利率提升主要系业务结构优化、产品矩阵丰富，公式相关产品配套服务提升，成本管控加强产品成本下降，综合带动下游风电、石化、冶金、水泥、煤炭等各行业毛利率上行；净利率为-0.57%，同比-16.4pp；期间费用率为75.0%，同比+24.6pp，费用率大幅提升主要系公司收入季节性，收入增幅未达预期，费用端尤其是研发费用投入同比增幅较大，且费用发生相对均衡；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比+7.4pp、+3.9pp、+12.6pp、+0.7pp。单季度来看，Q2公司综合毛利率为63.1%，同比+1.51pp，环比-1.1pp；净利率为12.5%，同比-15.0pp，环比+47.0pp；期间费用率为56.5%，同比+23.2pp，环比-66.8pp；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比+9.3pp、+8.9pp、+10.4pp、-0.7pp。 　　公司系工业运维监测PHM龙头，五大行业深耕战略持续推进。公司起步于风电行业，并持续深耕产单量相对较高的石化、冶金、水泥和煤炭行业，下游客户头部企业占比高，重点开拓轨交、有色、化工等多行业，市场渗透率不断增长，有望带动公司盈利能力实现高增。截至2023H1，公司远程监测重要设备量超12万台、检测重要设备超200种，积累行业案例数超1.6万例，持续技术研发和产品开发，不断完善智能预警和智能诊断算法，成功构筑公司海量实时数据、丰富实践经验、强大分析工程师团队等先发优势，为业绩增长提供充足保障。 　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.7、2.6、3.6亿元，未来三年归母净利润复合增长率为46%，维持“买入”评级。 　　风险提示：下游拓展不及预期、行业竞争加剧、经营业绩季节性波动等风险。