中邮证券-福瑞达-600223-化妆品稳健增长，化妆品医药板块毛利率提升-230826

文本预览：

《中邮证券-福瑞达-600223-化妆品稳健增长，化妆品医药板块毛利率提升-230826（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中邮证券-福瑞达-600223-化妆品稳健增长，化妆品医药板块毛利率提升-230826（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从中邮证券《化妆品稳健增长，化妆品医药板块毛利率提升》研报附件原文摘录）
　　福瑞达(600223) 　　事件回顾 　　公司公布 2023年中报，报告期内实现收入 24.7亿元，同降 48.9%，实现归母净利润 1.9 亿元，同增 0.7%，实现扣非净利润 0.63 亿元，同降 66.8%， EPS 为 0.19 元；子公司福瑞达医药集团（合并口径） 23H1实现收入 /归母净利润分别为 14.7 亿元 /1.2 亿元，分别同增14.4%/13.7%。 公司 23Q2 实现收入 12.0 亿元，同降 64.2%，实现归母净利润 0.61 亿元，同降 50.3%， EPS 为 0.06 元。 　　事件点评 　　化妆品稳健增长，医药业务快速增长。 分业务收入来看： 1） 23H1化妆品业务实现收入 11.1 亿元，同增 9.2%，其中颐莲/瑷尔博士/其他品牌分别实现收入 3.9/6.0/1.2 亿元，同增 0.5%/14.3%/21.2%，颐莲喷雾 2.0、嘭嘭霜等大单品，瑷尔博士益生菌系列、褐藻系列两大品线产品均销售良好，其他品牌维持稳健增长； 2） 23H1 医药板块实现收入 2.9 亿元，同增 37.8%，施沛特、颈痛颗粒、通宣理肺胶囊等产品实现较大幅度增长，功能性食品、中药提取物、植物化妆品原料增收明显，未来将继续孵化中药提取物 和外加工业务，拓展健康产品销售渠道； 3） 23H1 原料及衍生产品、添加剂业务实现收入 1.7 亿元，同增 7.0%，公司上半年坚定“透明质酸+”发展方向，推出透明质酸锌等系列高附加值新原料。 　　医药化妆品原料板块毛利率提升，福瑞达医药集团归母净利率维持稳定。 23H1 福瑞达医药集团合并口径归母净利率为 8.1%，较上年同期降低 0.07pct，化妆品/医药业务毛利率分别提升 2.3pct/2.2pct至 63.0%/56.3%。23H1原料及添加剂业务毛利率提升 2.5pct至 35.5%，公司整体毛利率优化 13.3pct 至 44.2%，各业务毛利率优化+结构变化驱动毛利率提升。 　　盈利预测及投资建议： 公司稳步推进剥离地产业务，第二批标的资产相关股权债权将于 23 年 10 月 31 日前交割完成，聚焦大健康业务发展。我们上调公司盈利预测，预计公司 23-25 年归母净利润为 4.1亿元/4.9 亿元/5.7 亿元，对应 PE 为 23 倍/19 倍/16 倍，公司成功打造瑷尔博士、颐莲品牌，品牌运营能力不断提升，依靠福瑞达强大研发实力，未来在“研发+运营”加持下美妆业务成长空间大，维持“买入”评级。 　　风险提示： 　　行业景气度下行、行业竞争加剧、化妆品业务增长不达预期。