浙商证券-中科曙光-603019-中科曙光2023年半年报点评报告：业绩符合预期，智算网络及服务平台建设正当时-230827

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（以下内容从浙商证券《中科曙光2023年半年报点评报告：业绩符合预期，智算网络及服务平台建设正当时》研报附件原文摘录）
　　中科曙光(603019) 　　投资要点 　　公司披露了 23 年半年报， 22 年同比数据按追溯调整后的值计算， 23H1 营收 54.01 亿（ +7.33%），归母净利润 5.45 亿（ +15.10%），扣非归母净利润 3.05 亿（ +11.74%），23Q2 营收 31.03 亿（ +8.82%），归母净利润 4.14 亿（ +13.66%），扣非归母净利润 2.56 亿（ +9.64%），业绩符合预期； 　　公用事业客户收入持续增长， 公司整体毛利率持续提升 　　（ 1） 按客户分， 企业客户收入 17.38 亿（ -12.11%），公共事业客户收入 36.60 亿（ +20.26%），主要原因可能为经济处于修复状态，企业客户的服务器需求不足以及上游供应偏紧所致； 　　（2） 按产品分， IT 设备收入 49.30 亿（ +7.37%）， 软件开发、系统集成及技术服务收入4.68 亿（ +29.02%），公司大力发展数字基础设施建设、智能计算等业务，为用户提供整体数据中心基础设施解决方案，商业模式逐步向轻资产的软件与服务升级， 23H1 毛利率26.04%，同比增加 2.05%； 　　 销售及研发投入加大， 自研部件品类持续提升 　　23H1 销售费用率 5.48%（同比增加 1.28%），公司持续扩大销售团队和渠道合作伙伴规模， 市场营销管理能力不断提高； 公司研发投入 12.42 亿元（ +27.62%），比上年同期增长2.69 亿元， 公司持续开发基于国产处理器的高端计算机、 IO 模块、内置主动管控固件，募投项目进展顺利，在部件性能管理、产品稳定性、高速互联等方面持续提高产品性能，全面升级服务器的可扩展能力、可管理能力； 　　AI 算力需求持续释放，智算网络及服务平台建设正当时 　　（ 1） AI 的发展进入大模型驱动的全新时代， 2020 年发改委首次明确新基建范围并将智算中心作为重要部分， 今年北京经信局提出加强人工智能算力基础设施布局，加速人工智能基础数据供给， 据《智能计算中心创新发展指南》显示，当前我国超过 30 个城市正在建设或提出建设智算中心， 今年 7 月，工信部再提算网建设，指出下一步将加速推进网络设施与算力设施配套部署，打造满足各类算力应用需求的运力体系，智算中心建设浪潮已来； 　　（ 2） 公司布局建设“全国一体化算力服务平台”， 有效实现了多样融合算力的弹性供给，大幅降低算力应用门槛； 上半年中国信息通信研究院公布首批可信算力服务评测结果，曙光智算成功通过“可信算力服务-智算平台”评测，成为首批通过的 4 家厂商之一，预计未来智算服务将成为公司又一增长点。 　　盈利预测与估值 　　预计公司 23-25 年营收 147.96 /169.59 / 197.46 亿（ + 13.74% / 14.62% / 16.43%），归母净利润 19.08 / 23.46 / 28.47 亿（ + 23.54% / 22.96% / 21.39%），对应 PE 28.48 / 23.16 / 19.08，维持“买入”评级； 　　风险提示 　　AI 大模型相关技术进展不及预期， 相关政策推进不及预期， 国际形势变化超出预期， 研发进展不及预期， 芯片等供应不足影响建设进展等风险