华安证券-金融债周数据：次级债品种利差走阔，存单发行规模放量-230827

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（以下内容从华安证券《金融债周数据：次级债品种利差走阔，存单发行规模放量》研报附件原文摘录）
　　主要观点： 　　银行次级债：品种利差各评级债券均走阔；条款利差二级资本债各评级均走阔 　　供给节奏：本周主要银行发行二级资本债78亿元、发行银行永续债400亿元。2023年累计发行银行二级资本债3126亿元，发行银行永续债1497亿元，合计4623亿元。 　　利差走势：品种利差、条款利差各评级债券均走阔；信用利差除AAA-外各评级债券均收窄 　　信用利差方面，二级资本债除AAA-外各评级债券均收窄、永续债信用利差高评级债券走阔、低评级债券收窄。 　　品种利差方面，二级资本债、永续债品种利差各评级债券均走阔。条款利差方面，二级资本债条款利差各评级债券均走阔、永续债条款利差高评级债券走阔、低评级债券收窄。 　　期限利差方面，二级资本债期限利差各评级债券均收窄、永续债期限利差各评级债券均走阔。 　　等级利差方面，二级资本债等级利差除1Y外各期限债券均收窄、永续债各期限债券均收窄。 　　永续债各评级债券相对二级资本债溢价，本周银行次级债品种利差高评级债券走阔、低评级债券收窄。其中AA+走阔2.29BP，AA和AA-均收窄2.70BP。 　　负面事件：本周未新增不赎回。2023年共8只二级资本债不赎回。 　　券商/保险/租赁债：券商债信用利差除AAA-外各评级债券均收窄，二级资本债条款利差走阔、永续债条款利差收窄 　　利差走势：券商债信用利差除AAA-外各评级债券均收窄，二级资本债条款利差走阔、永续债条款利差收窄。 　　信用利差方面，本周证券公司债信用利差高评级债券走阔、低评级债券收窄，其中，AAA-走阔0.24BP、AA收窄0.76BP。 　　期限利差方面，本周证券公司债期限利差各评级债券均收窄，其中，AAA-收窄4.52BP，AA+和AA均收窄3.52BP。 　　等级利差方面，本周证券公司债等级利差除5Y外各期限债券均收窄。条款利差方面，本周券商二级资本债条款利差约为33.03BP（对比券商普通债，下同），相较上周走阔5.90BP；券商永续债条款利差约为62.78BP（对比券商普通债，下同），相较上周收窄0.20BP。 　　负面事件：2023年以来，暂无新增保险债不赎回情况。 　　同业存单：本周主要银行同业存单累计发行5044亿元，净融资-480亿元 　　供给节奏：本周国有银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行同业存单累计发行5044亿元，净融资-480亿元。 　　一级价格：截至8月25日，8月股份制商业银行、国有银行、城市商业银行、农商行平均发行利率较7月均有所下降。 　　期限结构：3个月存单发行占比边际下降。 　　利差走势：本周同业存单期限利差各评级债券均保持不变。1Y等级利差较8月18日收窄2.00BP（AA对比AAA）；2023年8月存单MLF溢价较2023年7月上行，存单信用利差较2023年7月下行。 　　风险提示 　　不赎回风险。