东吴证券-广电计量-002967-2023年中报点评：业绩符合预期，多板块盈利能力修复明显-230827

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（以下内容从东吴证券《2023年中报点评：业绩符合预期，多板块盈利能力修复明显》研报附件原文摘录）
　　广电计量(002967) 　　事件： 公司披露 2023 年半年报，业绩接近预告中枢，符合市场预期。 　　投资要点 　　业绩符合预期， 下半年增速有望修复 　　公司 2023 年上半年实现营业总收入 12.3 亿元，同比增长 24%， 归母净利润0.6 亿元，同比增长 216%， 单 Q2 实现营收 6.9 亿元，同比增长 8%， 归母净利润 0.6 亿元，同比下滑 36%。 业绩位于预告中值，符合市场预期。 分产品，2023 上半年公司（ 1） 传统板块： 计量服务/可靠性与环境试验/电磁兼容检测分别实现营收 3.3/3.0/1.4 亿元，同比增长 26%/30%/21%， 受益汽车等下游高景气， 增速稳健。（ 2） 新兴板块： 集成电路测试与分析/化学分析/环境检测/食品 检 测 /EHS 业 务 收 入 分 别 为 0.8/0.8/0.7/0.7/0.5 亿 元 ， 分 别 同 比 变 动61%/15%/2%/4%/-38%。 集成电路业务主要受下游需求拉动，叠加公司布局的实验室产能逐步释放。环境、食品和 EHS 板块因受政府缩减预算影响， 业务承压，增速放缓。 下半年随土壤三普开展推进、政府采购恢复，公司业绩增速有望修复。 　　业务毛利率稳中有增，盈利能力提升明显 　　2023 年上半年公司销售毛利率 41.6%，同比增长 5.2pct， 其中计量服务/可靠性与环境试验/化学分析毛利率为 48%/46%/46%，同比提升 5/5/3pct。 销售净利率 4.4%，同比增长 2.5pct。 公司上半年盈利能力提升明显，主要系产品结构改善，叠加精细化管理加强。 公司费控能力维持稳定，期间费用率基本持平：2023 年上半年期间费用率为 37.4%，同比下降 0.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 16.9%/7.7%/12.0%/0.8%，同比分别变动 0.5/0.2/-0.7/-0.2pct。展望未来， 随公司实验室产能释放，部分业务扭亏为盈， 公司利润中枢有望持续上移。 　　业务布局多点开花，业绩增长有望受益产能释放 　　公司深耕计量检测行业，业务布局多点开花，“一站式”检测服务优势明显。我们预测公司经营业绩短期承压，业绩弹性有望释放：（ 1）公司实验室产能未来将陆续落地。 公司新建华东、广东基地，年内由于投资现金流可能承压， 中长期看， 规模效应释放将支撑公司业务增长，盈利能力持续提高。（ 2）下游行业需求持续，公司优势板块受益军工、新能源车两大行业， 同时环境业务有望随第三次土壤普查订单放量增速提高。（ 3）子公司经营情况预计改善， 随着江西福康等与公司原有业务的协同性提升，业绩有望增长加快。 　　盈利预测与投资评级： 出于谨慎性考虑， 我们调整公司 2023-2025 年归母净利润预测至 2.9（原值 3.2） /4.2（原值 4.7） /5.4（原值 6.3） 亿元，当前市值对应 PE 为 42/29/23 倍，维持“增持”评级。 　　风险提示： 下游需求不及预期；行业竞争加剧； 产能释放不及预期等