华西证券-海光信息-688041-盈利能力持续提升，中国芯未来可期-230825

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（以下内容从华西证券《盈利能力持续提升，中国芯未来可期》研报附件原文摘录）
　　海光信息(688041) 　　事件概述 　　2023年8月25日公司发布公司2023年半年报。报告期内公司实现营业收入261,169.41万元，较上年同期增长3.24%；实现归属于母公司所有者的净利润67,745.18万元，较上年同期增长42.35%。 　　分析判断: 　　经营业绩稳中有升，盈利能力持续提升 　　2023年8月25日公司发布公司2023年半年报。报告期内公司实现营业收入261,169.41万元，较上年同期增长3.24%；实现归属于母公司所有者的净利润67,745.18万元，较上年同期增长42.35%。单季度来看，公司实现营业收入14.5亿元，同比下降7.16%，归母净利润为4.38亿元，同比上升31.77%。我们认为其主要原因是新产品海光三号投放市场，形成良好开局，使公司营业收入实现稳中有升，盈利能力进一步提升。而从毛利率来看，公司毛利率水平持续提高，2023年公司H1毛利率为62.87%，相较于去年同期水平提升4.97PCT。此外，公司持续加大研发，2023年上半年公司研发投入12.30亿元，较上年同期增长36.87%，报告期内公司下一代CPU产品海光四号、海光五号，DCU产品深算二号、深算三号研发进展顺利。此外，公司与信创产业链协同发展，在操作系统、数据库、中间件、云计算平台软件、人工智能技术框架和编程环境、核心行业应用等方面进行研发、互相认证和持续优化。 　　行业信创在即，招标启动带来业绩释放 　　根据C114通信网，中国电信AI算力服务器（2023-2024年）集中采购项已批准，公告显示，本项分为4个标包，分别为训练型风冷服务器（I系列）、训练型液冷服务器（I系列）、训练型风冷服务器（G系列）、训练型液冷服务器（G系列）。其中G系列为国产服务器，从占比来看，国产G系列占比大约为50%。我们判断，信创国产服务器占运营商招标比重正逐年增加，此外，我们判断中国电信AI服务器招标有望成为运营商行业信创落地的前奏信号，相关运营商信创招标有望落地加速。此外，通过梳理近期信创行业招标结果，我们判断，国产信创产品落地领域越来越广，生态适配总数进一步飞升，改善国产生态持续加速。同时，下游客户一般按年度制定预算计划，下半年有望进入信创订单释放期。我们判断，海光信息有望借助其CPU和DCU及信创生态大放异彩。 　　AIGC背景下，公司GPGPU产品来黄金发展周期 　　算力是打造大模型生态的必备基础，平台是算力的桥梁。大模型开启算力军备赛，大模型参数呈现指数规模，引爆海量算力需求。公司属于AI算力龙头，报告期内，海光DCU系列产品深算一号为公司GPGPU主要在售产品，深算二号即将发布，深算三号研发顺利。海光DCU属于GPGPU的一种，采用“类CUDA”通用并行计算架构，能够较好地适配、适应国际主流商业计算软件和人工智能软件。海光DCU主要部署在服务器集群或数据中心，为应用程序提供性能高、能效比高的算力，支撑高复杂度和高吞吐量的数据处理任务。在AIGC持续快速发展的时代背景下，海光DCU能够完整支持大模型训练，实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配，达到国内领先水平。我们预计，在AIGC大背景下，公司GPGPU产品有望迎来爆发。 　　投资建议 　　根据公司2022年年报业绩披露，下调2023年-2025年营收预测78.01亿/101.81/130.32亿至71.07/92.83/117.29亿元，下调2023年-2025年EPS预测0.64元/0.87/1.14至0.57/0.77/1.00元，对应2023年8月25日收盘价49.66元，PE分别为86.5/64.4/49.9,依旧坚定看好，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　核心技术水平升级不及预期的风险、AI伦理风险、政策推进不及预期的风险、中美贸易摩擦升级的风险。