华西证券-我武生物-300357-业绩阶段承压，静待下半年放量-230825

文本预览：

《华西证券-我武生物-300357-业绩阶段承压，静待下半年放量-230825（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-我武生物-300357-业绩阶段承压，静待下半年放量-230825（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华西证券《业绩阶段承压，静待下半年放量》研报附件原文摘录）
　　我武生物(300357) 　　事件概述 　　公司23H1实现营业收入3.86亿元（yoy-0.67%），归母净利润1.49亿元（yoy-17.93%），实现扣非归母净利润1.42亿元（yoy-7.5%）；Q2单季度实现营收2.03亿元（yoy+6.19%），归母净利润0.78亿元（yoy-12.56%）；扣非归母净利润0.75亿元（-3.55%)。2023Q1经历业绩的短暂冲击后，随着线下相关门诊的有序恢复，2023Q2公司经营情况逐步好转。 　　23H1年毛利率95.0%（-0.8pct），持续保持高毛利水平，归母净利率38.5%（-8.1pct），系公司各项费用率有所上升；销售费用率38.1%（+3.5pct），研发费用率12.8%（+0.3pct），管理费用率6.8%（+1.5pct），财务费用率-3.7%（-0.6pct）。 　　业务逐季改善，期待下半年恢复增长 　　23H1公司粉尘螨滴剂收入3.76亿元（yoy-1.52%），毛利率95.42%（-0.45pct）；占收入比重97.38%。23H1公司华南区域贡献收入1.19亿元（yoy-3.32%），华东地区贡献收入1.33亿元(yoy+0.25%)，华中地区收入0.72亿元（yoy+5.8%）。随着疫情因素影响消退，门诊开展逐步恢复正常，预计患者积压需求有望逐步释放，看好公司下半年恢复性增长。 　　23H1公司研发投入0.54亿元，占比总营收14.0%，其中干细胞研发投入0.28亿元，天然药物研发投入0.06亿元；黄花蒿花粉变应原舌下滴剂于5月获批儿童适应症，有望提振黄花蒿滴剂的销售。 　　盈利预测与投资建议 　　考虑到公司2023年半年度业绩承压，我们调整公司2023-2025年营收分别为9.8、11.9、14.1亿元（原值为11.0/13.4/16.4亿元），对应增速分别为10%、21%、19%；归母净利润为4.0、4.9、5.9亿元（原值为4.6、5.7/7.0亿元），对应增速分别为14%、24%、20%，，EPS分别为0.76、0.94和1.13元，对应2023年8月25日收盘价31.44元/股，PE为41/36/28X。维持公司“增持”评级。 　　风险提示 　　主力品种增速放缓风险：产品招标降价风险；新产品市场推广不及预期风险；新产品研发进度不及预期风险。