兴业证券-环保行业：发改委提出到2025年我国将建设50个大宗固废综合利用示范基地-210606

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行情：（5.31-6.04）上证综指下跌0.25%，深证成指上涨0.12%，创业板指上涨0.32%。

A股环保板块指数下跌0.72%，固废处理、环卫、环境监测、水务及水处理涨跌幅分别为-1.33%、-1.01%、+0.03%、+1.33%。

H股环保板块指数上涨0.70%。

目前A股环保板块TTM估值18倍。

本周投资组合：洪城水业+瀚蓝环境+伟明环保+绿色动力（H+A股）+联美控股+高能环境发改委提出到2025年我国将建设50个大宗固废综合利用示范基地。

国家发改委近日发布《关于开展大宗固体废弃物综合利用示范的通知》，《通知》提出到2025年建设50个大宗固废综合利用示范基地，示范基地大宗固废综合利用率达到75%以上，对区域降碳支撑能力显著增强；培育50家综合利用骨干企业，实施示范引领行动，形成较强的创新引领、产业带动和降碳示范效应。

国家电网发布可再生能源发电补贴项目清单。

5月共18个垃圾发电项目获得可再生能源发电补贴。

清单显示，纳入第九批的集中式生物质发电项目数量为10个，纳入第十批的集中式发电项目数量为19个，两个批次清单中，共有29个可再生能源发电项目被纳入补贴范围。

其中，垃圾焚烧发电项目18个，沼气发电项目2个(山东省乐陵市秸秆沼气发电项目未计入其中)。

投资建议：持续回购彰显投资价值：自2020年9月至今，环保行业上市公司实际已回购金额累计高达16.36亿元，而上一轮环保行业大幅调整的一年时期内环保行业累计的实际回购金额合计仅为2.37亿元。

高额的实际回购额，一方面体现出公司较强的现金流实力、良好的基本面，另一方面也体现出当前时点部分公司已进入价值区间。

持续强调环保回归公用事业属性，运营类资产为长期方向。

公司业绩高质量增长将带来EPS上行，同时高质量稳定增长有望使板块未来像海外龙头（如美国水业，WM等）一样享受高估值溢价。

在公司自身业绩高质量增长的兑现催化下，优质运营类环保资产有望实现新一轮的戴维斯双击。

建议关注：目前，主要垃圾焚烧、环卫行业龙头公司2021年对应PE估值均处于历史低分位，未来2-3年有望维持20%-30%增长（且现金流较好）。

垃圾焚烧板块：瀚蓝环境/伟明环保/绿色动力（H+A股）/旺能环境/光大环境（H股）；环卫板块：玉禾田/北控城市资源（H股）/盈峰环境/宏盛科技等；水务运营：洪城水业；清洁供暖：联美控股。

风险提示：环保政策落地风险，建设项目进度风险。